[БЕЗ_ЗВУКА] Продолжаем рассмотрение нашей модели. Мы пока описали участников ее в виде инвесторов — индивидуумов, у которых есть неопределенная потребность в ликвидности, и которые руководствуются в своих решениях максимизацией своей ожидаемой полезности. Теперь я рассмотрю следующую составляющую, а именно активы, то есть контракты, которые существуют на этом рынке. Начнем с самого простого. Первый контракт мы назовем черный кружочек, и вот чтобы отличить его от нуля, я с такой крышечкой буду рисовать его. Это, понятно, мешочек. Это абсолютно ликвидный контракт. В чем его суть? Он стоит один доллар в точке 0, и независимо от того, продаете вы его в точке 1 или в точке 2, он вам приносит все равно один доллар. То есть это актив абсолютной ликвидности, но при этом он не приносит никакого дохода. Вообще говоря, как мы с вами понимаем, инвесторы — граждане жадные, максимизирующие, как мы уже с вами продвинуто теперь понимаем, свою ожидаемую полезность, и поэтому, если бы у них такого выбора не было, то, собственно говоря... кроме такого актива никакого другого бы не было, им было бы грустно. Однако мы помним, что даже в самом примитивном подходе, без банка, без всего, существуют некие заемщики, то есть лица, которые готовы занять деньги и за это заплатить. Опишем в нашей модели, как синие квадратики. Что такое синий квадратик? Это актив, который стоит тоже один доллар в 0, если вы его купили, вот вы владелец синего квадратика. Дальше вы с ним сидите. Если вы вынуждены его продать в точке 1 (сейчас станет понятен смысл «вынуждены»), то вы получаете тот же самый уже прилично поднадоевший нам один доллар. Однако если вы его можете себе позволить не продать в точке 1, а додержать до точки 2, то произойдет чудо, и в точке 2 вы его сможете продать за 2 доллара. Это, конечно, явно утрировано, но по существу это эквивалент ну, скажем, если человек не специалист на финансовом рынке, эквивалент срочного депозита. Вы принесли деньги в банк на год, и банк вам сказал: хорошо, если вы не будете их трогать в течение года, то в конце года вы получите назад основную сумму с процентами. Если же вы захотите забрать деньги заранее, то вы точно не получите процентов, а как часто бывает, еще и, может быть, штраф заплатите, то есть банку заплатите. Почему это так? Потому что, вообще говоря, как вы понимаете, банк, взяв у вас деньги на определенный срок, рассчитывает, что в течение этого срока он сможет ими распоряжаться, поэтому если вы придете заранее, то для банка это проблема. Мы очень подробно увидим анатомию этого буквально через некоторое короткое время, а пока нам важно иметь в виду следующее. Значит, смотрите. Если бы у нас в экономике были бы только черные кружочки с челочкой и квадратики, то мы по существу пока ни о каком создании ликвидности и ни о каком банке говорить не можем. Однако я приведу третий актив, который как раз будет активом промежуточной ликвидности и промежуточной доходности, но, как я уже сказал, будет весьма ценным для инвесторов. Назову его треугольник, обозначу его красным. Он тоже стоит в начале один доллар. У треугольника следующее свойство: если вы продаете его в точке 1, вы получаете $1,15. Если вы продаете его в точке 2, вы получаете $1,90. Абсолютно очевидно, что красный треугольник лучше, чем черный кружочек с челочкой. Однако при сравнении его с синим квадратиком возникает проблема, потому что в точке 1 он очевидно лучше, а вот в точке 2 хуже. Вот здесь я вам и скажу, что из-за того, что кривая ожидаемой полезности имеет специфическую форму в зависимости от дохода, можно показать, что на самом деле ожидаемая полезность от красного треугольника не намного, но выше, чем полезность от синего квадратика. То есть вообще говоря, рациональный инвестор предпочел бы иметь такой красный треугольник. Остался пустяк. Осталось, чтобы инвестор предпочел бы иметь. Кто ему его предоставит? Такие красные треугольники предоставляет банк, а именно он продает их инвесторам, и картина здесь выглядит следующим простым образом: банк, когда к нему приходит инвестор, приносит свой один доллар, говорит: у вас есть выбор, один из трех. Вы можете, условно говоря, купить кружочек (но мы знаем, что это для инвестора плохо, он ничего не получает здесь), вы можете купить квадратик, тогда вы получаете некую большую полезность, но в точке 1 вы получаете ровно один доллар. Или вы можете купить у меня треугольник, и тогда, если вам необходимо прийти в точке 1, вы получаете какой-то скромный процент, а если вы можете себе позволить дожить до точки 2, вы получаете приличный процент. Вот при этом банк производит расчеты для вкладчика и говорит, что на самом деле ожидаемая полезность красного треугольника для вкладчика самая высокая. Теперь остался пустяк. Осталось показать, что банк не просто обещает, а в этой ситуации сможет исполнить все те контракты с вкладчиками, которые к нему придут и скажут: отлично, раз красный треугольник лучше синего квадрата, я предпочитаю красный треугольник.
