0:00
[БЕЗ_ЗВУКА] Продолжаем рассмотрение
основ рынка капитала, точнее, того фундамента, на котором они строятся.
Дело в том, что присутствие в реальном рынке,
который, как мы понимаем с вами, реальный рынок он не идеальный,
порождает спрос
на услуги неких специальных экономических агентов, а именно финансовых посредников,
которые, как легко понять из этого листа на флипчарте,
вообще говоря, должны смягчать проблемы транзакционных расходов,
асимметрии информации и регуляторных искажений.
Что значит «смягчать», и зачем все это нужно?
Для того чтобы лучше понять, откуда все это берется,
нам необходимо рассмотреть элементарную схему взаимодействия участников рынка,
которая, кстати, в этом курсе у нас будет очень часто на этом флипчарте повторяться.
Значит, существуют конечные сберегатели,
иногда мы их называем умным словом «инвесторы»,
люди которые… А в шутку мы будем их называть владельцами синих мешочков.
То есть, это люди, которые своим трудом зарабатывают некие деньги,
и у них остаются эти деньги, после того как они потратили их на свои важнейшие
нужды — на еду, на бензин, на что-то еще.
То есть на рынке есть огромное количество мешочков разного размера,
в которых сидят деньги.
К сожалению, владельцы мешочков не обладают
одним магическим качеством — имея этот мешочек, они не могут взять, скажем так,
перепрыгнуть через себя и сделать так, чтобы в этом процессе мешочек увеличился.
Однако существуют другие экономические агенты,
которых мы нарисуем с этой стороны — это бизнесы.
Вот это я с помощью домика показал бизнес такой старый,
там производственный какой-то, а вот это с помощью такого стилизованного компьютера,
я показываю бизнес более современный.
Что такое бизнес для нас?
Вы понимаете, что слово «бизнес» — это огромный термин,
который включает в себя кучу разных значений, детальных и не очень,
но для нас, и, кстати, это общая картина во всем этом курсе,
мы будем очень часто пользоваться смешными, упрощающими терминами,
типа квадратики, кубики, кружочки и еще что-то, вы это увидите.
Но для нас, бизнес — это вот что такое.
Это некая такая штука, в которую,
если запустить некое количество денег, то чудодейственным образом по
прохождении некоторого количества времени эти деньги увеличиваются, вероятностно.
Могут, конечно, и уменьшиться, и пропасть, но, тем не менее,
вот они могут как-то увеличиться.
Ну, понятно, что здесь нет никакой магии.
Потому что, если у вас, допустим, завод, вы его построили, вы купили сырье,
вы начали что-то производить, вы получили готовый продукт,
вы его продали по цене, которая выше, чем все составляющие,
которые необходимы для того, чтобы этот продукт создать.
Вот откуда взялись эти дополнительные деньги, и если, конечно, вы его продали.
Теперь смотрите, что происходит.
Откуда вот эти черненькие берут деньги?
Ну, естественно, за счет своей деятельности.
Вы, допустим, взяли, закупили сырье, произвели что-то, продали,
у вас получилось денег больше, чем вы потратили.
Вот этот небольшой, а иногда и большой остаток вы можете вложить и, скажем,
что-то на него еще построить.
Но представьте себе, что вам хотелось бы развиваться быстрее.
Если вы будете ждать, пока вы с помощью своих операций будете зарабатывать деньги,
то это некий процесс не очень быстрый.
Причем вы можете быть крупнейшей компанией, но если у вас, допустим,
доходность на инвестиции не высока, а это зависит не от того,
что вы плохо работаете, может, вы в таком бизнесе.
Понимаете, есть бизнесы быстро растущие и высокодоходные,
а есть бизнесы довольно спокойные и приносящие не очень высокий доход.
Тогда у вас появляется фундаментальный спрос на чужие деньги.
Если вот эти синенькие на некоторых условиях дали бы вам эти деньги,
часто говорят «вложили», а на простом языке можно сказать «продали»,
а вы их у них «купили», в этом случае вопрос: «Сколько вы за это заплатили?»,
то тогда, воспользовавшись этими деньгами, вы можете заработать еще больше.
Да, то, что они вам дали,
вы, естественно, им вернете на тех условиях, как договорились,
но при этом используете эти деньги для своей производственной деятельности.
Вот в принципе такое взаимодействие, это можно там как-то так обрисовать,
это наиболее фундаментальный процесс на рынках капитала.
И дальше вопрос: все было бы здорово, но оказывается, что на том рынке,
который реален, то есть на том, на котором присутствует частная информация,
или присутствует асимметрия информации, выясняется,
что вот эти вот люди очень часто не обладают необходимой
информацией об этих людях и об их процессах,
об их продуктах и об их деятельности,
для того чтобы их взаимодействие было взаимовыгодным.
И в этом процессе по совершенно объективным причинам создаются
кривые стимулы и искушение обмануть одну из сторон.
Чаще вот этих.
Это большая проблема.
Я понимаю, что я сейчас говорю несколько странно,
но очень скоро мы это все облечем в форму модели, и там все прояснится.
Тогда возникает вопрос: а что если между этими синими и этими черными появится,
я так условно нарисовал, красный небоскреб?
Как вы понимаете, я не случайно нарисовал небоскреб,
потому что современные финансовые посредники, это банки,
инвестиционные банки, страховые компании, это крупные структуры, и, как правило,
они, их офисы, ассоциируются с чем-то таким.
Спрашивается: как может этот красный помочь
перемещению денег между синими и черными?
И ответ, как это ни странно, следующий.
Дело в том, что вот эти финансовые посредники могут на самом деле
осуществить целый ряд услуг, которые позволят смягчить проблемы,
которые были описаны на предыдущем флипчарте.
То есть процесс течения денег становится как бы двухъярусным.
Он вот такой и вот такой.
Мы, в нашей культуре, не очень любим слово «посредник».
У нас есть ощущение, что посредник — это кто-то,
кто создает деньги из ничего и за чей-то счет.
Но дело в том, что можно показать, что на самом деле такое
финансовое посредничество позволяет решить значительное количество
фундаментальных проблем, которые в их отсутствие решались бы плохо.
Ну я могу привести самый простой пример из дальнего прошлого.
Представьте себе, что, скажем так,
вот это не домики и не компьютер, а корабль, что вы живете
700 лет назад где-нибудь в Венеции и вы снаряжаете корабль за пряностями.
Смотрите, угроз много.
На него могут напасть пираты, он может попасть в шторм,
не прийти, и тогда у вас возникнет большая проблема.
Но для того чтобы этот корабль снарядить, если он придет и привезет пряности,
и вы их продадите, вы озолотитесь.
Остается простой вопрос: кто заплатит за этот корабль, кто заплатит матросам,
кто закупит на него все необходимые припасы, наймет капитана и так далее?
Ведь за все это надо заплатить если не сразу, то, по крайней мере, не после того,
как вы продадите пряности.
И вот тут появляются первые финансовые посредники — люди,
которые говорят: «Мы вам дадим денег взаймы, и когда вы привезете пряности,
вы их продадите, вы с нами рассчитаетесь, заплатив нам, допустим, высокий процент».
Сами понимаете, что эти люди рискуют.
Потому что корабль может погибнуть, но они-то дают в долг не одному организатору
экспедиции, а нескольким, и, может быть, все-таки кто-то из этих кораблей вернется,
и тогда они получат свои деньги назад.
Вот примерно с таких историй начиналось развитие рынков капитала,
но для нас с вами пока важно исследовать,
как появление вот этих может оказаться не вредным и потребляющим деньги,
а полезным и снижающим важные затраты,
и таким образом, вносящие позитивный вклад в эту историю.
Для того чтобы от слов перейти к делам, мы продвигаемся в сторону следующего эпизода,
где мы построим арифметическую модель частной информации.
Konstantin KontorDirector and Professor of Finance and Strategy
