0:00
[ЗВУК] Коллеги,
продолжаем рассмотрение деятельности негосударственных пенсионных фондов.
Государство очень жёстко регулирует деятельность негосударственных
пенсионных фондов, потому что, во-первых, это большие деньги; во-вторых,
это деньги, которые должны обеспечить нормальную старость тем людям,
которые доверяют свои деньги данному негосударственному пенсионному фонду,
поэтому контроль достаточно жёсткий.
Соответственно, есть некоторые нормативы, которые регулируют
риски инвестирования пенсионных резервов, для того чтобы управляющие
компании не ввязывались в какие-то там сверхрискованные операции.
И первое — это то, что государство требует,
чтобы от общей суммы средств, которые находятся в пенсионных резервах,
как минимум 50 % направлялось бы в ценные бумаги с установленной доходностью.
В переводе на более понятный язык — это облигации.
Потому что когда ты покупаешь облигацию, тебе говорят: «Да, ставка по купону 10 %».
Вот это и есть установленная фиксированная доходность.
То есть половина средств фонда должна находиться вот
в таких вот консервативных финансовых инструментах.
С другой стороны, нельзя вкладываться в какой-то один актив
или в ценные бумаги какого-то одного предприятия.
Поэтому обязательно существуют требования к диверсификации инвестиций.
Ну уж если мы в рамках в целом вот этого нашего курса говорим о том, что нужно
формировать портфель, то вот государство устанавливает определённые нормативы,
которые заставляют управляющую компанию диверсифицировать свои вложения,
а имеется в виду диверсифицировать вложения тех пенсионных резервов,
которыми данная компания управляет.
То есть нельзя в один объект вкладываться более чем 20 % пенсионных резервов.
То есть как минимум должно быть 5 объектов: «Газпром», «ЛУКОЙЛ»,
«Норникель», ну и так далее и так далее.
То есть дробление может быть и более широкое,
для того чтобы была бо́льшая диверсификация.
Второе.
Есть такое понятие — ценные бумаги, не имеющие признанных котировок.
Это ценные бумаги, чьи акции не котируются на бирже.
В принципе, пенсионный фонд, так как там деньги «длинные»,
то можно найти очень интересные объекты для инвестирования, интересные компании,
только зарождающиеся, молодые компании, у которых есть прекрасные перспективы роста,
но сегодня купить акции этих компаний на бирже нельзя.
Поэтому пенсионному фонду разрешается покупать акции таких компаний,
но не более 20 % пенсионных резервов.
Я бы даже сказал, что 20 % — это слишком большая сумма, и, как правило,
пенсионные фонды вот в таких вот компаниях держат не более 5–7%.
Ещё есть одно ограничение.
Пенсионный фонд кто-то создал.
Ну, например, «Газфонд».
Есть пенсионный фонд «Сургутнефтегаз».
Ну и так далее и так далее.
В принципе, пенсионный фонд может покупать акции «Газпрома», акции «Сургутнефтегаза».
Но для того чтобы не было
стремления вкладчика перечислить деньги в пенсионный фонд,
а потом пенсионный фонд покупает акции этой же компании.
Чтобы деньги не совершали вот такой вот кругооборот, говорится: да,
управляющая компания может покупать ценные бумаги учредителя фонда или
вкладчиков фонда, но не более, чем на 30 % пенсионных резервов.
То есть с тем чтобы не было вот такой вот «обязаловки»,
что пенсионный фонд...
Деньги вкладчиков должны направляться именно на акции данной конкретной
компании.
Может быть, эту компанию надо спасать, и нет смысла вкладываться в неё.
По поводу доходности.
К сожалению, вот на данном слайде такая историческая доходность с
2004 по 2015 год — она неутешительная.
Доходность достаточно низкая.
И только в редкие годы мы с вами можем видеть,
когда доходность опережала инфляцию.
Ну, например, вот если взять последний 2015 год,
то у нас инфляция составила 12,9 %.
Здесь годовая доходность составила 13,1 % — да, чуть-чуть опередили инфляцию.
Поэтому тоже надо понимать, когда вы собираетесь сделать накопления на свою
будущую старость, может быть, самому инвестировать,
чем отдавать деньги в управление какой-то управляющей компании, покупая...
Не покупая, делая вклад в какой-то негосударственный пенсионный фонд.
Потому что данным фондом управляют компании,
есть определённая, опять же, инфраструктура, которая складывается и
обслуживает деятельность данного фонда, и за эти услуги приходится платить.
Значит, есть, опять же, государственное требование,
что расходы на оплату услуг не должны превышать, например,
по управляющей компании не более чем 10 % от инвестиционного дохода.
Да, но надо понимать, что если компания заработала пенсионному фонду 20 %,
то, значит, из 20 % одну десятую, то есть 2 %, значит, надо отнять.
Вместо 20 остаётся 18.
Плюс к этому ещё компания может взять 1 % от стоимости чистых активов данного фонда.
То есть это вычет как бы вот из нашего с вами дохода.
Кроме того, есть депозитарий, который ведёт учёт и хранение ценных бумаг.
Значит, оплата услуг его там не более 0,1 % от стоимости чистых активов.
Ну и кроме того, есть дирекция фонда,
аппарат фонда, который надо содержать.
И государство говорит, что максимально, сколько могут забирать,
это 15–20 % от инвестиционного дохода.
В общем-то, достаточно большие расходы ложатся на актив данного фонда,
связанные с выплатами управляющей компании и содержанием
аппарата самого негосударственного пенсионного фонда.
Если всё-таки человек или предприятие перечисляет деньги за человека в
негосударственный пенсионный фонд, и в конце концов,
когда человек выходит на пенсию,
то он начинает получать выплаты из негосударственного пенсионного фонда.
И вот я бы хотел сейчас последний момент проговорить с точки зрения,
как идут эти выплаты и как можно рассчитать вот эти будущие выплаты.
Вообще, в мире существуют две системы формирования пенсионных накоплений.
Первая — это схема с фиксированными взносами.
Суть этой схемы заключается в следующем.
Человек каждый месяц или каждый квартал...
Всё зависит от того,
когда вы подписываете договор с негосударственным пенсионным фондом,
говорите: «Я каждый месяц буду отчислять в пенсионный фонд там 10000 рублей».
Вот это есть фиксированные взносы.
Отчисляет, отчисляет, отчисляет.
Эти деньги инвестируются, на них зарабатывается доход,
заработанный доход не изымается, он реинвестируется.
И вот при схеме с фиксированными взносами к моменту выхода на
пенсию у человека на его личном пенсионном счёте складывается какая-то сумма,
которую он потом будет забирать.
И, честно говоря, здесь человек не знает,
а какая же у него будет вот эта будущая пенсия.
Всё зависит от того, сколько денег он отчислит и с какой доходностью будут
инвестироваться вот эти денежные средства.
Вторая схема формирования пенсионных накоплений заключается в следующем.
Когда человек себе задаёт цель и говорит: «Да,
вот я в 60 лет буду выходить на пенсию, и, соответственно, я каждый год
хочу получать деньги из негосударственного пенсионного фонда в такой-то сумме».
Это схема с фиксированными выплатами.
И когда человек задаёт вот эту вот планочку: «Я хочу получать столько-то»,
то тогда в фонде есть такой сотрудник, которого называют «актуарий»,
который рассчитает, чтобы тебе в течение пенсионного возраста выплачивать
каждый год такую-то сумму, сколько ты должен сегодня вносить денег,
для того чтобы в будущем получать данную сумму.
Как этот расчёт делается?
Вот давайте возьмём исходные данные.
Возраст работника, скажем, 35 лет.
Люди выходят на пенсию в 60 лет,
и средняя продолжительность пенсионных выплат 15 лет.
Если человек хочет при выходе на пенсию каждый год получать 20000 долларов,
то мы можем рассчитать, а сколько человек должен платить
каждый месяц или каждый год в течение вот этих 35 лет,
чтобы при выходе на пенсию в течение 15 лет его годовые
пенсионные выплаты составляли бы указанную сумму 20000 долларов.
Для этого мы должны знать среднюю доходность,
которую зарабатывает пенсионный фонд.
Ну, например, 7 %.
Вот когда у нас такие данные есть, мы можем посчитать взносы работодателя
Для того чтобы человек при выходе
на пенсию получал свои законные 20 тысяч долларов,
которые он хотел, для этого есть вот такие таблички аннуитета,
где, работая с этими табличками, мы можем определить,
какая сумма должна быть на счету инвестора
в момент его выхода на пенсию, чтобы он в течение
15 лет получал вот эти свои законные 20 тысяч долларов.
Фрагмент этой таблицы я представил вот здесь.
Это так называемая текущая оценка аннуитета.
Мы с вами не будем вдаваться в нюансы,
как рассчитывается вот эта табличка, она рассчитана вполне корректно.
Такие таблички приведены во многих учебниках по финансам,
вы можете найти эту табличку.
Как с ней работать?
Когда мы говорим про текущую оценку аннуитета, а мы с вами говорим,
что от момента выхода на пенсию человек хочет накопленную
сумму в течение 15 лет получать равными суммами в размере 20 тысяч долларов.
Человек же не сразу забирает эти деньги.
Он заберет в этом году частичку, в этом году частичку и так далее, и так далее,
в течение 15 лет, а остаток средств будет инвестироваться с доходностью 7 %.
Поэтому, пользуясь этой табличкой, мы можем найти строку
«15 лет» и, двигаясь по этой строке,
с пересечением столбец «7 %» мы находим вот этот коэффициент 9,11.
Вот это и есть коэффициент, который нам позволяет рассчитать,
а сколько денег должно быть на счету инвестора,
чтобы он получал свои 20 тысяч долларов каждый год.
Умножая вот эту сумму 20 тысяч долларов на данный коэффициент 9.11,
тут приведена более точная цифра 9,108,
мы видим, что на счету инвестора к моменту выхода на пенсию должна
быть сумма 182 160 долларов.
А исходя из этого, мы можем рассчитать,
какую сумму он должен вносить каждый год для того,
чтобы у него накопилось вот эти 182 тысячи.
Для этого мы воспользуемся другой табличкой аннуитета.
Вот это текущая оценка аннуитета, а есть табличка — будущая оценка аннуитета.
Если человеку сегодня 35 лет,
а на пенсию он выходит в 60, значит, его деньги будут работать 25 лет.
Поэтому, двигаясь по строке «25 лет» до пересечения
с графой «7 %», потому что у нас в среднем фонд зарабатывает 7 % годовых,
мы находим вот этот коэффициент 63,2,
деля ту будущую сумму,
которая должна быть на счету инвестора — 182 160 долларов,
делим на этот коэффициент, мы получаем, что человеку каждый год
надо вносить в пенсионный фонд 2880 долларов.
Вот тогда, с учетом вот этих взносов и реинвестирования зарабатываемого дохода,
к моменту выхода на пенсию у человека и будет вот та сумма, которая потом позволит
ему безбедно существовать в течение 15 лет, пока он находится на пенсии.
[МУЗЫКА]
[МУЗЫКА]
Столяров Андрей Ивановичк.э.н., доцент
Теплова Тамара Викторовнад.эк.н., профессор
Берзон Николай Иосифовичд.эк.н., профессор
