[ЗВУК] [ЗВУК]
Перед тем как перейти непосредственно к
характеристикам американского рынка акций,
еще несколько слов о значении, о доле американского
фондового рынка в общей капитализации мирового фондового рынка.
По данным международной федерации фондовых бирж мы видим следующую
статистику по крупнейшим фондовым биржам мира на конец 2015 года.
Мы видим, что с большим отрывом лидируют две американские фондовые биржи,
о которых мы поговорим чуть ниже, Нью-Йоркская фондовая биржа NYSE,
и биржа NASDAQ, которые имеют капитализацию американских компаний,
которые торгуются на этой бирже.
Соответственно, почти 18 триллионов и 7,3 триллиона долларов.
Как мы видим дальше, все остальные фондовые биржи, а именно,
если речь идет об азиатских фондовых биржах, фондовая биржа Токио,
имеющая около 5 триллионов долларов капитализации.
Фондовые биржи китайские — Changhai, Shenzhen,
Гонконгская биржа имеют более низкую капитализацию.
Ну и, соответственно, по капитализации существенно
уступают и европейские фондовые биржи,
каковыми являются биржи Euronext, Лондонская фондовая биржа.
Ну и биржа, к которой мы не безразличны, это Московская биржа.
На конец 2015 года капитализация компаний российских,
которые представлены на Московской фондовой бирже, составляла порядка
393,2 миллиарда долларов, что, конечно,
намного меньше по сравнению с капитализацией ведущих фондовых бирж.
Какие основные характеристики имеет американский рынок акций?
Что делает его лидером среди остальных мировых фондовых рынков?
Прежде всего американский фондовый рынок отличается высокой долей free float.
Free float — это доля акций в свободном обращении.
Это те акции, которые торгуются на бирже, которые могут
купить инвесторы, которые покупают эти акции.
По сравнению со всеми остальными мировыми фондовыми рынками,
в Соединенных Штатах эта доля максимальная, она составляет 90 %.
Второй существенной характеристикой американского фондового рынка является,
как ни странно, небольшая доля нерезидентов.
Казалось бы, американский фондовый рынок наиболее привлекателен для инвестиций,
он очень большой, там большое количество эмитентов.
Есть необходимая инфраструктура, но тем не менее,
доля нерезидентов на американском фондовом рынке существенно уступает
доли нерезидентов на других развитых и развивающихся рынках.
С чем же связана такая небольшая доля нерезидентов на американском фондовом
рынке?
А с тем, что основными игроками на этом рынке являются внутренние игроки.
А именно, частные инвесторы или розничные инвесторы.
Как мы видим, 25 % домохозяйств,
то есть каждая четвертая американская семья владеет акциями.
И вторым крупным игроком на американском
рынке акций являются институциональные инвесторы — страховые компании,
пенсионные фонды и институциональные фонды,
которые играют очень важную роль на американском фондовом рынке.
Преимуществом американского фондового рынка является достаточно низкий
уровень концентрации, который характеризуется в том,
что на долю 10 крупнейших эмитентов приходится
только 26 % капитализации американского фондового рынка.
Эти показатели для других рынков намного выше.
Чем ниже уровень концентрации, тем больше круг эмитентов,
которые представлены на фондовом рынке, тем больше возможностей
у инвесторов по созданию диверсифицированного портфеля акций.
И отдельный вопрос,
очень важный вопрос — для чего вообще нужны финансовые рынки?
Чуть выше мы говорили о том, из чего состоят финансовые рынки.
Напомню об этом.
Финансовые рынки состоят из ссудного рынка и фондового рынка.
В чем различие между этими рынками?
На ссудном рынке предприятия, государства,
муниципальные образования могут привлекать денежные средства с помощью кредитов.
Банки выступают как посредники,
которые привлекают деньги на депозиты и выдают их в качестве кредитов.
Вторым способом привлечения средств является фондовый рынок.
На фондовом рынке предприятия, государства,
муниципальные органы могут выпускать или облигации,
то есть привлекать денежные средства в долговые ценные бумаги,
или выпускать новые акции, осуществлять IPO.
Так вот мы с вами видим на этом слайде, какую важную роль для экономики
Соединенных Штатов имеет американский фондовый рынок.
По данным американской ассоциации участников
фондового рынка мы видим, что в последние годы американские компании,
корпорации привлекали с американского фондового
рынка от 2 до 3,5 триллионов долларов,
выпуская облигации или акции.
Эти инвестиции идут в реальную экономику и позволяют
расти компаниям и обеспечивают в том числе рост американского ВВП.
Почему на американском фондовом рынке так много частных инвесторов?
Это вопрос очень важный, в том числе для российского фондового рынка.
На российском фондовом рынке беда заключается в том,
что фондовый рынок не пользуется популярностью среди частых инвесторов.
На Московской бирже зарегистрировано около 1 миллиона счетов частных инвесторов,
но при этом активные операции, по классификации Московской биржи,
операции хотя бы раз в месяц совершают только около 70 тысяч инвесторов.
Совсем другая ситуация на американском фондовом рынке,
где число частных инвесторов приближается к 100 миллионам.
Почему же американцам удалось создать привлекательный фондовый рынок?
Во многом это следствие тех реформ, которые были проведены в 70-е,
80-е годы на американском фондовом рынке.
А именно, были созданы аналоги того,
что у нас называется индивидуальные инвестиционные счета,
была создана частная накопительная пенсионная система,
которая заставляла будущих пенсионеров инвестировать в свое будущее.
А именно, инвестировать в финансовые инструменты,
тем самым увеличивая свой капитал.
И в этот же период времени на американском фондовом
рынке очень активно стали развиваться взаимные фонды.
Вот эти три аспекта — налоговый, развитие пенсионных
программ и развитие взаимных фондов во многом обеспечило существенный
рост частных инвесторов на американском фондовом рынке.
И на следующем слайде, который представлен крупнейшим
инвестиционным банком в мире, а именно банком Goldman Sachs, видно,
что структура владения акциями на американском фондовом рынке предполагает,
что самые крупные доли на этом рынке имеют взаимные фонды,
о которых мы поговорим чуть ниже, всевозможные формы
пенсионных фондов, частные лица,
домохозяйства, и относительно небольшая
доля приходится на иностранных инвесторов, как мы видим — 11 %.
Это несопоставимо с другими развивающимися рынками и развитыми рынками, в том числе.
К примеру, на российском рынке эта доля составляет около 40 %,
а если посчитать — может быть и более.
И, допустим, те же хедж-фонды,
которые в том числе представлены иностранными инвесторами.
То есть на американском фондовом рынке доминирует внутренний инвестор.
Институциональный инвестор в виде фондов и внутренний инвестор в виде домохозяйств.
Собственно говоря, следующие два слайда подтверждают то,
о чем мы только что говорили.
Что именно на частные домохозяйства приходится значительная часть
акций американских компаний.
В 2014 году эта цифра составляла 13 триллионов долларов.
То есть такой большой вклад в американский фондовый рынок
вносят именно частные инвесторы.
На следующем слайде дана разбивка структуры владения на
рынке акций США по различным участникам, где мы видим те же цифры.
То есть подтверждение того, что на американском фондовом рынке главную
роль играют внутренние инвесторы — взаимные фонды,
пенсионные фонды и сами непосредственно частные инвесторы, домохозяйства.
[ЗВУК]
[ЗВУК] [БЕЗ_ЗВУКА]
Столяров Андрей Ивановичк.э.н., доцент
Теплова Тамара Викторовнад.эк.н., профессор
Берзон Николай Иосифовичд.эк.н., профессор
