[ЗВУК] [ЗВУК] Теперь переходим непосредственно к характеристике американского фондового рынка. Когда мы говорили о мировом финансовом рынке, я обратил внимание, что финансовый рынок состоит из двух больших сегментов: из рынка банковских активов и рынка фондового, включающего в себя рынок акций и рынок облигаций. Причем в разных странах уровни развития финансовых рынков различны, с одной стороны, а с другой стороны, страны различаются по доле фондового рынка в общей структуре мировых финансовых рынков. Если мы сравним между собой американский, европейский, японский и китайский рынок, мы увидим, что именно на американском рынке доля фондового сегмента самая большая, а именно: сумарная стоимость акций и облигаций на американском рынке составляет 358 % по отношению к ВВП, что намного больше, чем для европейского рынка, и в 3 раза больше, чем для китайского рынка. Ну это вполне логично, поскольку китайский рынок является рынком развивающимся. Сопоставимые значения характерны только для японского финансового рынка. И можно сказать два слова буквально о том, что существуют в мире разные модели финансовых рынков. Есть модель рыночная, или по-другому она называется «англо-американская», которая предполагает как раз преимущественную роль фондового рынка в общем объеме финансовых активов. Для такой модели характерны более развитые фондовые рынки, меньшая роль банков в общей финансовой структуре и принципиально иная структура инвесторов на финансовом рынке — на нем преобладают частные институциональные инвесторы. В отличие от рыночной модели, континентальная модель, которая характерна прежде всего для европейского рынка, предполагает прежде всего большую роль банковских активов и меньшее развитие фондового рынка. Вот эти различия между рыночной и банковской моделью отражаются и на размерах фондового рынка и на структуре инвесторов на этом рынке. Если говорить о развитии мирового фондового рынка, мы уже с вами говорили, что в последние годы мировые финансовые рынки показывали большой прирост капитализации. Ну в частности, мировая капитализация достигла в 2015 году 67 трлн долларов. Большая часть капитализации фондового рынка приходится именно на американский фондовый рынок. В этой связи очень интересно посмотреть, что происходило в суммарной капитализации фондовых рынков. Если в 1995 году, как мы видим, на капитализацию американского рынка приходилось 38 % от общей капитализации мирового финансового рынка, вторым крупнейшим сегментом был японский фондовый рынок и другие развитые рынки, на капитализацию развивающихся стран приходилось всего 11 %. Прошло 20 лет, и за этот период времени произошли существенные изменения в структуре мировой капитализации, а именно: существенно выросла, конечно, доля капитализации развивающихся стран. А именно, капитализация развивающихся стран стала сравнима с капитализацией других развитых стран. Сильно упала доля капитализации японского фондового рынка, но, что удивительно и что объясняет наш особый интерес к американскому фондовому рынку, при этом доля американского фондового рынка — в совокупной капитализации не только не упала, а выросла. Поэтому американский фондовый рынок является самым большим фондовым рынком в мире. Для понимания мирового финансового рынка очень важна динамика доходностей на рынке государственных облигаций. Ориентиром на всем мировом финансовом рынке является доходность на 10-летние казначейские облигации Соединенных Штатов. Мы видим, что за последние годы на этом рынке характерна нисходящая тенденция, то есть доходность по американским государственным облигациям снижается. Снижение доходности на рынке облигаций позволяет инвесторам брать на себя дополнительные риски и инвестировать в том числе в фондовые рынки. При этом прежде всего в последние годы характерно инвестирование в развитые финансовые рынки, в развитые фондовые рынки, и на первом месте идет американский фондовый рынок. Немножко о объемах торгов на рынке. Для чего это нужно? Для того, чтобы понять значение этих рынков для экономики. Так вот, если мы говорим об объемах торгов, то прежде всего среди фондовых рынков развитых стран выделяется рынок облигаций. Объемы торгов на этом рынке намного превышают объемы торгов на рынке акций. Причем интересно, что различается структура рынка по эмитентам на рынках развитых и рынках развивающихся. Особенно сильно объемы государственных облигаций в развитых странах растут последние 10 лет. Это связано с тем, что для этих экономик характерен дефицит бюджета, который во многом финансируется за счет роста рынка государственных облигаций. На развивающихся странах ситуация противоположная — на первом месте по объему выступают частные корпоративные облигации. То же касается объема торгов. На развитых рынках самый большой объем торгов приходится на рынок государственных облигаций. К примеру, на американском рынке казначейских облигаций ежедневный объем торговли составляет порядка 500 млрд долларов. Для сравнения: на рынке американских акций ежедневный объем торговли составляет около 150 млрд. То есть мы видим, что рынок облигаций гораздо больше по емкости, нежели рынок акций. На развивающихся странах ситуация прямо противоположная. Корпоративные частные облигации не только превышают рынок государственных облигаций по номинальной стоимости, они его превышают и по объему торгов. Из всех развитых стран, где важную роль играют государственные облигации, особенно выделяется рынок казначейских облигаций, поскольку именно этот рынок является ориентиром для всех инвесторов — не только на американском, но и на развивающихся рынках. И самый большой объем торгов среди финансовых рынков приходится на валютный рынок, где ежедневно торгуются, заключаются сделки по обмену валютой на сумму около 5 трлн долларов, что, конечно, не сопоставимо с объемами торговли на других финансовых рынках. Ну и завершая какую-то вводную часть, касаемую места американского и остальных финансовых рынков в общей структуре мирового финансового рынка, хотел вам рекомендовать некоторые сайты, которые позволят вам найти дополнительную актуальную информацию. В качестве таковых могу предложить сайт ici — это сайт, где вы найдете всю информацию об американских и мировых инвестиционных фондах; сайт саморегулируемой организации американских профессиональных участников рынка ценных бумаг, их два: finra и sifma; и, наконец, сайт, где вы найдете данные о капитализации мировых фондовых рынков, а именно сайт Мировой федерации фондовых бирж. [ЗВУК] [ЗВУК] [БЕЗ_ЗВУКА]