[МУЗЫКА] Перед
тем как перейти непосредственно к американскому фондовому рынку,
хотелось два слова сказать о структуре мирового финансового рынка.
На мировом финансовом рынке происходит привлечение средств предприятий,
государств и муниципальных образований через
выпуск ценных бумаг или привлечение кредитов.
Поэтому мировой финансовый рынок условно можно разделить на два больших
сегмента: на ссудный рынок или рынок банковских активов, и фондовый рынок,
где эмитенты привлекают средства посредством выпуска акций или облигаций.
Кроме того, частью мирового финансового рынка являются валютный рынок,
где происходит обмен валюты, денежный рынок,
это рынок краткострочных финансовых инструментов,
и срочный рынок или рынок деривативов.
Условно схему финансового рынка можно
представить следующим слайдом, где мы видим,
что финансовый рынок состоит из двух больших частей — из рынка
ссудного капитала и рынка ценных бумаг, представленного акциями и облигациями.
Денежный рынок может быть представлен как краткосрочными банковскими кредитами,
так и краткосрочными финансовыми инструментами.
Кроме того, финансовый рынок тесно связан
с рынком производных финансовых инструментов,
рынком фьючерсов, форвардов, опционов.
Производные финансовые инструменты, в свою очередь,
могут быть на финансовые инструменты и на инструменты товарного рынка.
Как между собою можно оценить различные сегменты финансового рынка?
По данным международного валютного фонда мировой ВВП,
то есть размер реальной экономики,
за 2015 год составил порядка 82 триллионов долларов.
При этом размеры разных
сегментов финансового рынка выглядят следующим образом.
По оценке банка международных расчетов номинальная стоимость всего мирового
облигационного рынка составляет порядка 95 триллионов долларов.
Чуть больше этого рынка рынок банковских активов.
По оценке того же банка международных расчетов банковские активы
на конец 2014 года составляли 120 триллионов долларов.
Капитализация мирового рынка акций по
данным Международной Федерации Фондовых Бирж на
конец 2015 года составила 67 триллионов долларов.
То есть, кстати, мы видим, что рынок акций по своим размерам
меньше рынка банковского и рынка облигационного.
Но самый большой рынок — это рынок производных финансовых инструментов.
По оценке банка международных расчетов
на конец первого квартала 2015 года размеры этого рынка
достигали 552 триллионов долларов, что, как мы видим,
намного больше и реальной экономики, и остальных финансовых рынков.
При этом самая большая часть рынка производных приходится
на процентные ставки, поскольку от динамики процентных
ставок во многом зависит и состояние банковского рынка,
и динамика остальных сегментов финансового рынка.
В свою очередь, как мы видим, все производные финансовые инструменты
различаются по типу тех базисных активов, которые лежат в основе этих инструментов.
Исторически, рынок производных был основан на товарных
производных, каковыми являются медь, металл,
продукты сельскохозяйственной продукции и так далее.
Позже появился рынок производных на валюту,
к которым относятся форварды, фьючерсы, опционы.
Но в начале 70-ых годов на рынке
производных произошла так называемая финансовая революция.
А именно, на первую роль выступили рынки производных на процентные ставки.
Ну и существенно вырос рынок производных на инструменты фондового рынка.
При этом рынок производных в свою очередь
делится на два сегмента — рынок внебиржевой,
так называемый ОТК, и рынок биржевой.
Причем размеры внебиржевого рынка по оценке банка международных
расчетов намного превышают размеры тех контрактов, которые торгуются на бирже.
В момент максимального роста рынок внебиржевых
производных контрактов достигал 700 триллионов долларов, что намного,
как мы говорили, больше других сегментов финансового рынка.
Мы не будем говорить об этом подробно,
но небольшой экскурс хотелось сделать в инвестирование в товарные рынки.
Как вы увидели, существует большой сегмент производных,
которые предполагают торговлю
на изменения цен различных товаров.
По сравнению с другими финансовыми инструментами
рынок производных на товарные активы предполагает большую
возможность заработка за счет большой волатильности,
то есть резкого изменения цен в ту или иную сторону.
Но инвестирование в производные сопряжено с большими рисками.
Почему?
Потому что производные дают возможность не только
очень много заработать, но и очень много потерять.
Поскольку существует так называемый эффект рычага.
И на данных слайдах показана динамика цен на различные товарные активы.
Ну вот в частности мы видим, что за прошедшие
15 лет цена золота сумела вырасти
с 300 долларов до почти 2000,
но потом также резко упала до отметки
1100 долларов, то есть почти в 2 раза.
Этот пример показывает, что товарные инструменты
с одной стороны, дают реальную возможность заработать на их
росте через механизм производных финансовых инструментов,
но инвестиции в такие инструменты сопряжены с большим риском.
То же самое касается самого святого для российского инвестора,
а именно цены на нефть,
от которой во многом зависит динамика российского фондового рынка.
Как мы видим на данном слайде, динамика цен на нефть тоже трудно предсказуема.
Был период времени, когда цена нефти за небольшой
период времени выросла с 20 до почти 150 долларов,
резко упала до 30, выросла до 100,
но в последние 3 года эта динамика в основном нисходящая.
То есть цена на нефть резко упала.
Отсюда можно сделать вывод, что это очень волатильный и рискованный инструмент.
А есть еще менее ликвидные инструменты.
По менее ликвидным инструментам размах колебаний волатильности еще больше.
В частности, в качестве такового можно привести цену на серебро.
Размах колебаний по этому инструменту еще больше,
чем то, что мы только что видели на графике цены на золото и цены на нефть.
Отсюда можно сделать общий вывод связанный с тем,
что инвестирование в товарные инструменты дает хорошую
возможность заработка, но предполагает очень большие риски.
Вот учет этих рисков очень важен для определения того, имеет
ли смысл частному инвестору инвестировать в эти финансовые инструменты.
[МУЗЫКА]
[МУЗЫКА]
Столяров Андрей Ивановичк.э.н., доцент
Теплова Тамара Викторовнад.эк.н., профессор
Берзон Николай Иосифовичд.эк.н., профессор
