[МУЗЫКА] Все фондовые рынки делятся на две большие категории. На фондовые рынки развитых стан, имеющие более высокий уровень финансового развития, и фондовые рынки развивающихся стран, соответственно, которые имеют более низкий уровень развития, к каковым относится в том числе и российская экономика. Как на этом можно сыграть? Ситуация достаточно быстро меняется. К примеру, до 2008 года среди экспертов была распространена так называемая теория декаплинга, которая предполагала, что развивающиеся страны будут опережать по темпам экономического роста развитые страны, и это отражалось на динамике фондовых рынков развивающихся стран, которые опережали по темпам роста развитые страны. Но после 2011 года ситуация изменилась. Сейчас развивающиеся рынки существенно отстают по темпам роста от развитых. И это отражается в том числе и на динамике фондовых рынков развивающихся стран. Это отставание не вечно, рано или поздно ситуация изменится в обратную сторону. Но интересно, что один из авторов концепции БРИКС придумал новый термин, subemerging, который отражает очень тяжелую экономическую ситуацию в развивающихся странах. В качестве иллюстрации можно посмотреть на динамику индексов развитых стран, которая была последние годы достаточно позитивная. И на этом фоне динамика индексов развивающихся стран она сильно отличается. Ну наиболее показательным является динамика индекса Morgan Stanley Capital, индекс emerging market, это индекс, который отражает совокупные характеристики фондового рынка развивающихся стран. Мы видим, что этот индекс очень сильно рос до кризиса 2008 года, очень сильно упал в период кризиса, восстановился, но не достиг предыдущих максимумов, которые были характерны до кризиса 2008 года. И начиная с 2011 года, как мы видим, фондовые рынки развивающихся стран находятся в падающем тренде. То есть динамика фондовых рынков развивающихся стран сильно отстает от динамики фондовых индексов развитых стран. Это видно на примере индекса фондового рынка Китая, а именно Shanghai Composite, основного индекса китайского фондового рынка. На этом слайде видно, что несмотря на достаточно сильный рост, который имел место в прошлом году на китайском фондовом рынке, он не достиг значений докризисных максимумов. Аналогичная ситуация, как мы увидим, и на бразильском рынке. Исключением является фондовый индекс индийского рынка, который отражает более высокие темпы роста индийской экономики, и как следствие, фондовый рынок индийский показывает максимальные значения за всю историю. Но российский рынок наиболее похож на бразильский рынок, несмотря на то, что в Бразилии гораздо теплее, чем в России, экономики и Бразилии, и России в последние годы испытывают последствия большого структурного кризиса. И как следствие, динамика фондового рынка Бразилии, а именно динамика индекса Bovespa, которая отражает динамику фондового рынка Бразилии, нисходящая. Как, собственно говоря, то же самое мы можем сказать и о фондовом индексе РТС, который показывает, что происходит с российским фондовым рынком. По крайне мере, в долларовом выражении, российский фондовый рынок очень сильно отстает от тех значений, которые были характерны для российского фондового рынка до кризиса 2008 года. Немножко другая ситуация в рублевом сегменте, где российский фондовый рынок находится на максимумах. То есть мы с вами увидели, что развивающиеся страны в последнее время показывали более низкие темпы роста, чем развитые. Что отражалось на динамике их фондовых рынков. [МУЗЫКА] [МУЗЫКА]