Ну вот еще толком не узнав э-э-э, зачем
нужны, как работают финансовые рынки, уже поговорили про то,
как образуется цена на актив, то есть нам для
этого, цена на конкретный актив, на конкретный дефолтный своп.
И каким образом эта цена, вот то, что мы наблюдаем на рынке, позволяет получать
какую-то информацию, так же может быть, что мы, например, люди абсолютно
посторонние по отношению к испанскому правительству,
мы только видим, что происходит на
рынке, а кто-то там накопал какую-то
информацию, какой-то инвестиционный банк провел какое-то расследование,
или, может быть, появились новости в газетах
о каких-то политических проблемах правительства, и мы только
по тому, как изменилась цена на рынке, узнали,
что участники рынка думают
про кредитоспособность испанского правительства.
Значит, ну теперь чуть-чуть поговорим про финансовые рынки в целом.
Я уже говорил, что про все это рассказать невозможно, это не то, что один курс
микроэкономики, это курс микроэкономики, это курс э-э-э, допол, дополнительных
глав, серьезной, продвинутой микроэкономики, в которых
будет модель общего равновесия Эрроу-Дебре-Раднера, главная
модель для всех финансовых рынков, основная,
и после этого еще можно прочитать множество
специализированных финансовых курсов, которые позволяют э-э-э, на этих
рынках, на этих рынках работать и фирмам, которым нужны деньги, и
гражданам, которые хотят что-нибудь выиграть, но сейчас мы немножко
поговорим, зачем вообще все это нужно, зачем нужна финансовая система.
Значит, финансовая система нужна для того, чтобы
деньги от одних людей попадали, попадали к другим.
Спрашивается, в чем проблема, в чем проблема
того, чтобы деньги одних людей попадали к другим?
У нас есть люди, у которых деньги есть, они там, например, получают зарплату, или
продали квартиру, или получили наследство, у них эти деньги пока что там хранятся
на столе в квартире, они думают там их отнести в банк или э-э-э, скажем,
зарыть э-э-э, зарыть в погреб, и есть
люди, которым нужны деньги, чтобы заниматься какой-то,
какой-то производительной деятельностью, Ну то есть
сделать какой-нибудь проект, не знаю, закупить
какое-нибудь оборудование, нанять каких-то рабочих, выпустить
новый продукт, продать и, предположительно, вернуть долг.
Значит, это первая вещь, по которой появляются финансовые рынки,
что у нас есть люди, у которых есть избыточные сбережения,
и есть люди, у которых не хватает денег, потому что
у них есть там проекты, талант, драйв, все что угодно.
Нам нужно сделать какой-то механизм передачи денег от одних людей к другим.
Значит, в принципе ничего не
мешает человеку, который хочет заниматься предпринимательством,
просто занимать деньги у другого человека, у того, у кого есть деньги.
Проблема в том, проблема в том, что существует
большая информационная асимметрия, что от того человека, у
которого есть деньги, в этом случае требовалось умение
оценить, какова вероятность, какова вероятность, что ему деньги вернут.
Ну вот то, что в нашем примере проделывали,
проделывали банк и заемщик, вот нас приходилось бы
отдельному человеку проводить оценку кредитоспособности того человека, который
к нему пришел за деньгами, что, конечно, очень сложно.
Поэтому возникает принципиальная идея финансового посредничества.
Вот можно сказать, что вся финансовая система ~ это то, где
существуют всевозможные финансовые посредники, которые
передают деньги от тех, у кого они есть,
к тем, кому они нужны для какой-то производительной деятельности.
Ну и конечно, и конечно, по смыслу они передают деньги, передают деньги обратно.
Кто бы давал деньги в банк, если бы не
получал оттуда э-э-э, не получал оттуда деньги с процентом?
Или кто бы не давал, не клал бы деньги в банк, если бы были какие-то
другие более хорошие альтернативы, то есть уже само существование банков, само
существование финансовых посредников показывает, что э-э-э,
большей частью поток денег, который идет от
тех сначала, у кого они есть, к тем, кто что-то производит, он точно так
же идет в обратном направлении.
Э-э-э, финансовая система содержит в себе огромное количество разных элементов.
В частности, есть э-э-э, финансовые рынки, это прямой путь от тех, у
кого есть деньги, к тем, кто инвестирует, и финансовые рынки, их
тоже невероятное множество, там продается огромное
количество самого рода, разного рода активов,
но мы их можем грубо разделить на рынки облигаций и рынки акций.
Сейчас про них поговорим.
И другой путь э-э-э, непрямой, это когда мы просто доверяем свои деньги какому-то,
какому-то финансовому институту, а он уже этими деньгами распоряжается.
Ну вот, например, банк ~ это
пример такого института, любой, любой инвестиционный фонд,
или паевый фонд, или взаимный фонд ~
это все э-э-э, примеры непрямых финансовых посредников.
Значит, что такое, что такое облигация?
Мы с ней уже, в сущности, сталкивались.
В принципе, в принципе, это любое обязательство
выплатить определенную сумму денег в определенный момент.
Да, то есть любой человек может
создать облигацию, написав кому-то долговую расписку.
Точно так же и правительство может написать долговую
расписку, просто обычно правительство делает это более организованным образом.
Хотя, конечно, когда-то, когда главой государства являлся король или царь, то
облигация государственного займа могла выглядеть просто
как расписка, расписка от этого короля.
В принципе на облигации, на ней обычно написан номинал, это то, что должны
вернуть, и написан срок погашения, тот момент, когда эти деньги должны выплатить.
Когда мы говорили про кредитно-дефолтный своп,
тот актив, про который я говорил, это,
в сущности, самая простая облигация, которая
должна, скажем, через год выплатить сумму d.
И у нее есть, у нее есть риск, вероятность того, что тот,
кто эту облигацию выпустил э-э-э, он эти деньги не вернет.
Другая, другой развитый рынок ~ это
рынок, которым все увлечены,на который все смотрят, это рынок э-э-э, рынок акций.
Рынок акций ~ это э-э-э, рынок ценных бумаг, который устроен таким образом.
Каждая акция ~ это свидетельство о праве э-э-э,
собственности на часть фирмы и на часть ее прибыли.
Соответственно, когда у нас фирма какая-то хочет получить денег,
вот ей нужно, ей нужно что-то куда-то инвестировать, нужно
закупить какие-то, какие-то новые станки, нужно нанять новых людей, вот
нужно внести какие-то деньги, которые потом предполагается, что вернутся.
Тогда что она может сделать?
У нее есть несколько путей.
Во-первых, можно пойти в банк, то есть просто фирма обратится
в банк, банк решит стоит давать ей деньги или нет.
Но другой способ, другой способ действия ~ это
пойти, то, что говорят, пойти на рынок, можно
продать облигации, то есть фирма выпускает долговые расписки
и говорит, кто хочет купить, по какой цене.
Когда рынок будет оценивать эти долговые расписки, когда вот цены в результате
какого-то, какой-то процедуры покупки и продажи выявятся, мы тогда узнаем в
той формуле, которую мы изучали, что
думает рынок про вероятность, приспособленность фирмы
расплатиться по своим обязательствам, то есть
про вероятность, по, с которой наступит,
наступит банкротство или дефолт, когда
фирма неспособна будет расплатиться по облигациям.
Еще один способ ~ эта фирма может выпустить акции.
Человек, покупающий акции, он не просто дает деньги фирме,
но он еще и получает какую-то долю в управлении фирмой.
Обычно маленькие фирмы, у которых нет репутации надежного заемщика, которые не
могут выпустить облигации, они финансируются
с помощью, с помощью выпуска акций.
Ну потому что, те люди, которые им дают деньги, они, может быть, не готовы были
бы давать или были бы готовы давать под
слишком высокий процент, если бы речь шла просто
о долге, а покупая акции, они получают и возможность контролировать процесс,
наблюдать, что происходит в фирме, ну и, соответственно, в этом случае они готовы
будут согласиться на более низкую ставку процента.
Konstantin SoninProfessor
