Итак, мы с вами посмотрели на шоки со стороны спроса: если спрос падает – Центральный банк может его поднять, если спрос поднимается – Центральный банк может его «охладить». Если бы все шоки были со стороны спроса, то задача Центрального банка была бы довольно простой. Это и понятно, потому что Центральный банк напрямую влияет на совокупный спрос через предоставление большего или меньшего количества денег экономике. Однако, бывают шоки и со стороны издержек, и вот с этими шоками гораздо сложнее справляться Центральному банку. Более того, как мы увидим, Центральный банк может сам быть источником шоков со стороны издержек. Что имеется в виду под э... такими шоками? Ну самое очевидное – это, например, подорожало импортное сырье. Э-э-э... мы покупаем очень много э-э-э... различных сельскохозяйственных продуктов. Мы продаём нефть, но есть страны, которые покупают нефть. И, соответственно, для э... всех этих стран удорожание вот этого импортного сырья часто оказывается таким шоком, который прямым образом влияет и на инфляцию, и на э-э... экономическую активность. Э... кроме импортного сырья могут быть такие шоки как инфляционные ожидания. Если вдруг в экономике появились опасения того, что будет в будущем инфляция, то профсоюзы могут выторговать повышение зарплат, ну или просто работодатели начнут повышать зарплату в ожидании более высокой инфляции, производители начнут повышать цены в ожидании более высокой инфляции, ведь если производитель знает, что они устанавливают цены надолго, там, на полгода, скажем, если они ожидают, что в эти полгода будет инфляция, они будут сразу закладывать её в те цены, которые они э... будут назначать. Опять-таки для нашей страны очень актуальны такие шоки со стороны издержек, как э... повышение регулируемых тарифов (электричество, ЖКХ): либо это делается в процессе реформирования этих отраслей, либо в каких-то других целях. Но тем не менее, покуда эти тарифы увеличиваются государством – это прямое увеличение издержек. Реакция на такие шоки не так однозначна. Ну как это будет выглядеть? Давайте сначала посмотрим, а потом подумаем, как на это дело реагировать. Ну давайте вот посмотрим на э... ожидание инфляции. Э... мне нравится этот шок, потому что он не имеет одновременно никаких реальных причин в себе, да, то есть здесь нет никакого реального удорожания там сырья или каких-то комплектующих, а просто ожидание инфляции и всё. Что тогда происходит? Ну тогда, как мы уже говорили, профсоюзы заранее повышают или требуют повышения э-э... зарплат, производители требуют повышения цен. Это имеет, э-э... имеет сразу довольно отрицательные последствия для э... экономики. Потребление начинает падать, поскольку денег в экономике столько же, а цены увеличиваются. Падает производство, так как зарплаты растут и производить становится невыгодно. Падают инвестиции, так как инфляционные ожидания поднимают процентные ставки. Но опять-таки, если при этом ожидаемая реальная ставка не изменилась, то, может быть, с инвестициями ничего не будет. Но инфляция, как мы знаем, вносит неопределённость, процентные ставки повышаются, а будет или нет инфляция мы еще не знаем, поэтому эта неопределённость – она может давить на инвестиции. И самое что интересное, поскольку поднимаются зарплаты и цены, то растёт сама инфляция в ответ на инфляционные ожидания. То есть инфляция получается такой самовоплощающейся: поскольку рынок ожидает инфляции, то все цены начинают ползти вверх. Эта инфляция появляется только по той причине, что она ожидается. Поэтому все эти вещи, о которых я только что рассказал, – это реакция только на ожидание инфляции. А будет инфляция на самом деле или нет – вот это решать Центральному банку. Он имеет возможности эту инфляцию э... «загасить» прямо вот на стадии её э-э... зарождения, если у Центрального банка будут э-э... такие цели. На нашем графике это будет выглядеть вот таким образом. Изначально мы находимся в точке пересечения всех трёх кривых. И тут по, вот скажем, причине инфляционных ожиданий цены пошли потихонечку вверх, да, то есть я здесь нарисовал это именно как такие небольшие шажки э... кривой SRAS вверх. Почему? Потому что цены жёсткие, скачком весь уровень цен измениться не может: по очереди разные фирмы потихонечку изменяют свои э... цены. Цены растут и таким образом получается монотонная инфляция. Каждый месяц какая-то доля фирм меняет свои цены на несколько процентов. Таким образом мы получаем, э... мы получаем плавный рост всего общего уровня, э... уровня цен. Экономика медленно уходит в рецессию, да, то есть когда начинается эта, э-э... эта инфляция, рецессии ещё нет, мы находимся в, на потенциальном уровне в точке пересечения. Но мы начинаем ползти медленно э-э... вверх и влево вдоль кривой AD сообразно э-э... изменению уровня, э... уровня цен и потихоньку скатываемся в эту самую рецессию. Ну тут вопрос – что делать Центральному банку в этой ситуации? Производство падает, увеличивается ситуация. Ну если производство падает, то, казалось бы, мы уже проходили, что нужно делать в этой ситуации. Нужно понизить процентные ставки и тогда стимулировать потребление и э... инвестиции, чтобы вернуть экономику обратно на потенциальный уровень. К сожалению, этот совет неправильный. Ну точнее так скажем: современные центральные банки э... поступают э... по-другому. Потому что они понимают, что если они поступят таким образом, то даже если краткосрочный эффект от их действий э-э... будет положительный, в долгосрочном периоде они в результате таких действий про, проиграют. Ведь что произойдёт, если понизить процентные ставки? Э-э... это означает увеличение денежной массы, которое повысит инфляционные ожидания еще сильнее, точнее, инфляционные ожидания, которые возникли непонятно по какой причине, они оправдаются. Люди начнут ожидать эту инфляцию теперь каждый год. Соответственно, рост цен станет ещё более интенсивным. Долгосрочные процентные ставки, которые зависят от долгосрочных ожиданий инфляции, они повысятся ещё сильнее, что может совсем э... убить инвестиции и внести еще большую неопределённость. Соответственно вот эта высокая инфляция – она создает большую неопределённость, которой до сих пор пока не было, да, до того, как появились эти инфляционные ожидания. Если Центральный банк в ответ на инфляционные ожидания начнёт печатать деньги для того, чтобы стимулировать C и I, он оправдает инфляционные ожидания и создаст эти инфляционные ожидания в, э-э... в экономике. Э-э... поэтому собственно для Центрального банка одна из основных задач, которые сейчас ставятся в большинстве стран – это именно контроль над инфляцией и именно победа над ростом цен. Но об этом мы ещё будем говорить ближе к концу сегодняшней, э-э... сегодняшней лекции. Но пока просто проконстатируем, что для Центрального банка борьба с инфляцией является одной из целей. Поэтому правильный совет оказывается совсем не интуитивным и на первый взгляд очень жестоким. Если изначальная проблема – это инфляционные ожидания, значит надо решать именно эту проблему. Инфляционные ожидания не должны появляться на пустом месте, экономика не должна на пустом месте уходить в э... рецессию. А для этого процентные ставки придётся поднять. То есть для того чтобы ликвидировать инфляционные ожидания, нужно уменьшить денежную массу. Это безусловно усилит рецессию, э-э... но это погасит инфляционные ожидания. Со временем люди поймут, что инфляции не будет. Долгосрочные процентные ставки э... восстановятся, упадут обратно до естественного своего уровня при низких инфляционных ожиданий, ожиданиях. Возобновятся инвестиции. Э-э... зарплаты и цены, которые поднялись изначально, э-э... тоже опустятся. Ну не зарплаты – их просто догонит инфляция, так что в реальном смысле они, э-э... они опустятся. То есть рано или поздно ситуация выправится, но здесь конечно придётся ждать некоторое время, пока инф, ситуация выправится. Здесь уже в отличие от предыдущего примера со стимулированием спроса – здесь придётся ждать некоторое время, пока все устаканится, здесь быстрого решения э... нет. Собственно решение поднять процентные ставки для борьбы с инфляционными ожиданиями – оно политически трудное. Естественно, что выборный политик, особенно если у него на носу выборы, вряд ли примет такое решение. Отсюда, собственно, аргумент за независимость Центрального банка. Центральный банк не должен подчиняться выборному политику в своих оперативных решениях, иначе он будет ориентироваться не на долгосрочную устойчивость финансовой системы, не на долгосрочную низкую инфляцию, а на какие-то текущие показатели, и может поступить э-э... более гуманно в краткосрочной перспективе, но нанеся значительный вред экономике в долгом периоде. Вот, собственно, на графике, если пос, э... посмотреть эту ситуацию, то реакция ЦБ выглядит вот таким вот э... образом. Здесь у нас AD – совокупный спрос – сдвинулась влево, э-э... потому что Центральный банк э-э... решил э-э... поднять процентные ставки для борьбы с инфляцией, с инфляционными ожиданиями. Э-э... и в этой ситуации с одной стороны инфляционные ожидания по-прежнему э-э... давят на цены вверх, но одновременно с этим рецессия, которую простимулировал Центральный банк, то есть которую он создал искусственным образом, начинает давить на э... инфляцию наоборот вниз, да. Поэтому я здесь нарисовал две такие стрелки как две, как два вектора, которые представляют сво, собой две противоборствующие силы. Одна сила давит на цены вверх, другая – вниз. В результате мы получаем, э-э-э... получаем отсутствие, э-э... отсутствие э... инфляции. Если Центральный банк довольно быстро и активно это сделает, то он быстро ликвидирует эти инфляционные ожидания, и можно будет вернуть AD обратно, и таким образом инфляция, рецессия э... быстро закончится. Если Центральный банк заранее э-э-э... будет гарантировать, что он поступит именно вот таким образом, что если возникнут инфляционные ожидания, то он ответит на это жёсткими мерами, тогда инфляционные ожидания и вовсе не возникнут. Э... и это самое правильное, что может сделать Центральный банк в этой ситуации – это не попадать в такую ситуацию, то есть гарантировать настолько э-э... жёсткую политику по отношению к инфляционным ожиданиям, чтобы инфляционные ожидания без лишней причины не возникали.
