[ЗАСТАВКА] Продолжаем разговор о стоимости облигаций. Только что мы с вами посчитали стоимость дисконтных облигаций, аналогично считается цена купонных облигаций. Различие заключается только в том, что в нашем случае, а именно в купонных облигациях, у нас сумма денежных потоков больше. И если возвращаться к формуле стоимости купонных облигаций, то при расчёте дисконтных облигаций у нас фигурировала только номинальная стоимость, то теперь мы должны дисконтировать все денежные потоки, каковыми являются все проценты, все купоны, которые выплачиваются по данной облигации. При этом надо заметить, что купонная ставка по облигации фигурирует как годовая ставка, а купон по облигации может выплачиваться, как мы с вами говорили, 2 раза в год, 4 раза в год. Есть облигации, по которым купон выплачивается даже каждый месяц. И нам для расчёта стоимости облигаций надо посчитать все процентные платежи, которые нам будут выплачены. Поэтому, как мы видим, в числителе облигаций у нас стоит (вверху) купонная ставка, делённая на количество выплат купонов в год. Если купон выплачивается раз в год, то в числителе будет фигурировать исключительно размер годовой купонной ставки. Если купон выплачивается чаще, то, соответственно, эта купонная ставка должна быть разделена на число выплат купонов. То есть если мы получаем купон 10 %, и купон выплачивается раз в год, то мы считаем 10 % от номинала. Если купон выплачивается 2 раза в год, то мы считаем 2 купонные выплаты по 5 % каждый раз. И то же самое мы должны учесть при расчёте знаменателя. Речь идёт о том, что ставку дисконтирования мы должны разделить на количество выплат купонов в год. Опять‐таки, если купон выплачивается раз в год, то и ставку дисконтирования мы делим на единицу. Если ставка, если купон выплачивается 2 раза в год, ставку делим на 2, если 4 раза — то на 4. В этом случае, рассчитывая стоимость облигации купонной, мы должны последовательно сложить все выплаты, которые мы получим по облигации, и дисконтировать их по ставке дисконтирования. То есть задача абсолютно такая же, как и в случае с дисконтной облигацией, но она осложняется тем, что в этом случае у нас сумма денежных потоков будет больше. В качестве примера можно привести корпоративную облигацию компании «Профит‐Гарант». Что мы имеем в качестве параметров расчёта стоимости такой облигации? У нас задан номинал этой облигации в размере 1000 рублей, известна дата погашения — 30 июля 2019 года — и известна купонная ставка, которая рассчитывается в процентах от номинала. Для простоты сначала рассмотрим облигацию, где количество купонных выплат составляет 1 раз в год. И требуемая доходность для инвестора составляет 6 %. Этот пример приведён для вашего самостоятельного решения. И второй пример. Тоже предназначен для самостоятельного решения. Чем он отличается от предыдущего? Тем, что в этом случае по облигации купон выплачивается 4 раза в год. А в остальном параметры похожи. У нас есть номинал облигации в размере 1000 рублей, нам известен срок обращения облигации — в течение 2 лет, известна купонная ставка по облигации, и задана требуемая доходность по облигации. Разница, ещё раз хочу обратить внимание, заключается в том, что, в отличие от первого примера, здесь купонные выплаты составляют 4 раза в год. Вот это существенное отличие. И попробуйте решить эти задачи. [ЗАСТАВКА] [ЗАСТАВКА]