[МУЗЫКА] Что
такое маржинальная торговля?
Мы рассматривали с вами тот случай,
когда клиенту не хватает денег для совершения покупки,
и он обращается к брокеру с просьбой предоставить ему кредит.
Такой кредит брокер предоставляет путем открытия своему клиенту
маржинального счета.
В этом случае деньги, которые перечисляются на этот маржинальный счет,
не принадлежат самому брокеру, а принадлежат его клиентам,
но брокер временно использует их,
для того чтобы поддержать одного из своих клиентов.
При заключении договора на брокерское
обслуживание брокер открывает клиенту текущий счет,
или индивидуальный инвестиционный счет, о котором мы поговорим позднее,
и на этом счете хранятся собственные средства клиента.
При желании клиента брокер открывает ему маржинальный счет.
Обращаю ваше внимание, что текущий счет открывается во всех случаях,
а маржинальный счет открывается только по желанию клиента.
По этому счету требуется обеспечение предоставленного кредита.
И этим обеспечением являются наличные средства и ценные бумаги клиента,
которые находятся на его счете депо у брокера.
Если рыночная стоимость акций в какой-то момент снижается,
а брокер должен отслеживать движение цен,
то брокер должен потребовать от клиента возмещения недостающей
части обеспечения за счет наличных средств или ценных бумаг.
Пользуясь маржинальным счетом,
клиент может и выиграть, и понести убыток.
Но и выигрыш, и убыток будут учитываться за счет средств клиента,
находящихся на его текущем счете или на его счете депо.
Перед вами формула расчета маржи.
Здесь видно, что в верхней части, в числителе,
мы имеем те средства, которые может использовать
клиент — это его суммы денежных средств на текущем счете,
ценные бумаги, находящиеся на его счете депо,
оцененные по текущей рыночной цене, и деньги на
маржинальном счете — та задолженность, которую клиент имеет перед брокером.
Для того чтобы быть уверенным,
что клиент вернет данные ему в кредит средства,
брокер оценивает все обеспечение,
которое предоставлено клиентом, с помощью определенных коэффициентов.
Допустим, максимальный кредит, который может быть предоставлен,
не должен превышать 50 % того обеспечения,
которое клиент имеет у брокера.
Вот такое соотношение средств, которые заимствуются,
к средствам, которые имеет клиент, называется маржой.
Маржа бывает начальная, фактическая, минимальная и вариационная.
Что это такое?
Начальная маржа рассчитывается как отношение собственных
средств клиента к стоимости маржинальной сделки на момент ее заключения.
Как правило, начальная маржа отражает риски,
которые несет клиент, покупая или продавая ту или иную ценную бумагу,
и оценку начальной маржи осуществляет брокер.
В процессе торговли может оказаться, что стоимость тех бумаг,
которые куплены, выросла или снизилась.
Если стоимость бумаг выросла, то брокер может уменьшить обеспечение,
которое ему предоставил клиент для получения кредита
маржинального, а если цена этих бумаг упала,
то брокер попросит добавить средства для обеспечения вот этой маржинальной сделки.
Минимальная маржа устанавливается,
когда мы хотели бы особо подчеркнуть риск,
который связан с приобретением той или иной ценной бумаги.
Если это высоколиквидная бумага, которая легко продается и покупается на рынке,
и цена ее достаточно близко колеблется на протяжении определенных периодов времени,
то минимальная маржа может быть достаточно низкой.
А если эта бумага низколиквидная, участников сделок с ней на рынке мало,
и цены изменяются достаточно значительно,
то минимальная маржа может быть достаточно высокой, чтобы
защитить брокера и клиента от возможных значительных потерь денежных средств.
Вариационная маржа — это сумма средств,
которые клиент должен довнести на маржинальный счет при падении
рыночных цен на ценную бумагу, или, наоборот,
брокер снимает с маржинального счета,
если цены на приобретаемые бумаги вырастут.
Это тот инструмент, с помощью которого брокер регулирует риски,
связанные с подобного рода кредитованием.
Действующие сегодня нормативные документы предусматривают,
что брокер может дифференцировать своих клиентов по уровню риска.
Как правило,
самыми низкорискованными клиентами являются частные инвесторы,
которые не рискуют вкладываться в высокорискованные активы.
Или, наоборот, это те, кого брокер может
регулировать с помощью установления высокой
маржи или ограничения его по сумме маржинального кредита.
А вот клиенты юридические лица, оказывается,
могут подвергать себя риску, если они работают с высокорискованными
активами или с активами среднего риска, или активами низкодоходными,
и в этом случае брокер обязан их дифференцировать по группам риска,
самих клиентов, я обращаю ваше внимание.
И как следствие — ограничивать возможности клиента по приобретению таких
бумаг путем установления высокого уровня маржи.
На слайде представлен отрывок из списка ценных бумаг
для клиентов с повышенным уровнем риска.
Здесь интересны начальные ставки риска и минимальные ставки риска
для определенных групп клиентов и для определенных бумаг.
Дело в том, что сами
акции тех или иных компаний могут быть более или менее рискованными,
но в данном случае мы взяли начальный элемент списка,
где ценные бумаги представленные являются низкорискованными,
поскольку они достаточно широко представлены на рынке,
активно торгуются, высоколиквидны.
Тем не менее, и по ним, как мы видим,
постепенно, вот если смотрим на эту табличку сверху вниз,
начальные ставки достаточно высоки и требуют, естественно,
от клиента системы защиты от рисков.
Подобного рода перечни составляются биржей.
Биржа составляет перечни тех бумаг, которые могут покупаться и
продаваться с использованием маржинальных кредитов, и брокеры, зная это,
естественно, точно так же контролируют своих клиентов,
предоставляя или не предоставляя им маржинальный кредит.
Здесь приставлена вторая табличка — для клиентов с повышенным уровнем риска.
Как вы видите, начальные ставки и минимальные ставки очень низкие.
Это говорит о том, что если клиент хочет получить кредит,
те бумаги, которые находятся на счете депо у брокера, будут оценены очень низко,
то есть у него может быть или ограничена сумма кредита в этом случае,
или он должен довносить дополнительные собственные средства,
чтобы получить необходимый ему кредит.
Таким образом, сегодня на рынке сложилась устойчивая
система защиты клиентов и брокеров от необдуманных
или высокорискованных действий первых при использовании средств,
получаемых от брокеров на маржинальных счетах.
В завершение темы маржинальной торговли мне хотелось бы напомнить вам о
понятиях длинной и короткой позиции.
В любом случае, покупает ли клиент ценную бумагу или продает ее,
он получает торговую позицию.
Покупатель покупает ценную бумагу в ожидании роста цены,
покупатель продает ценную бумагу в опасении падения цены,
покупатель всегда открывает длинную позицию,
а продавец всегда открывает короткую позицию.
Удержание длинных позиций на длительные сроки
называется торговой стратегией «купить и держать».
Очень часто этой стратегии придерживаются лица, которые опасаются
совершать сделки в течение какого-то периода, боясь проиграть.
Опыт показывает, что стратегия «купить и держать»
является выигрышной стратегией на длительных периодах времени,
которые, правда, исчисляются годами.
[МУЗЫКА]
[МУЗЫКА]