Кредитоспособность компании как мы упомянули ранее - это возможность компании расплачиваться по своим текущим и потенциально новым обязательствам. В банковской индустрии распространены несколько ключевых индикаторов, показывающих насколько компания кредитоспособна. Эти индикатор также называются ковенанты, то есть финансовые ограничения. Типовые коэффициенты показывающие способность компании обслуживать долг - это отношение показателей EBITDA к процентам к уплате, а также соотношение существующего долга компании к EBITDA. Первый коэффициент по сути показывает способна ли компания выплачивать проценты по кредиту, а второй скорее более важный, показывающий сколько прибыли за период необходимо, чтобы погасить весь долг или по другому, во сколько раз долг компании превышает EBITDA. Существуют рекомендации, сколько должны составлять эти коэффициенты, но на практике в разных отраслях существуют разные уровни рекомендаций и ограничений. В среднем можно говорить, что если показатель долг EBITDA компаний больше четырех, то это не очень здоровая ситуация. Этот показатель можно применить также для того чтобы достаточно быстро определить сколько дополнительного долга компания может привлечь. Например, если текущее соотношение долг EBITDA в компании составляет один, а банковское финансовое ограничение не больше трех, то мы понимаем, что потенциально банк может рассмотреть дополнительный кредит на кампанию на уровне до двух EBITDA, но на практике конечно существуют ограничения к такому подходу, потому что любой банк будет определять как изменялась EBITDA с течением времени, насколько она устойчива и здесь мы возвращаемся к фундаментального подходу, что является драйверами этого бизнеса. Помимо EBITDA банк скорее даже в первую очередь будет смотреть на другие показатели, показатели денежных потоков. Существует еще один полезный кредитный показатель, коэффициент покрытия долга, показывающий способна ли компания обслужить существующие кредиты и проценты по ним с помощью операционного денежного потока. Коэффициент считается как отношение операционного денежного потока к выплатам по долгам, включая тело кредита и проценты и по другим процентам обязательства. Если коэффициент меньше единицы - значит денежного потока не хватает для погашения процентных обязательств в конкретном году. На практике некоторые банки иногда корректируют используемый денежный поток под рекомендации выработанные банком, позволяющие более точно подойти к вопросу оценки кредитоспособности. Теперь давайте посмотрим на коэффициенты рентабельности. Мы уже затрагивали их ранее в части про темпы роста и про моржинальность, давайте поговорим еще раз и посмотрим на представленный пример. Как мы видим, мы посчитали все возможные коэффициенты рентабельности или прибыльность бизнеса, которые показывают насколько бизнес жизниспособен в принципе. Рентабельность - это всегда отношение одного из вида прибыли валовая, операционная, EBITDA, чистой, к выручке от реализации. Анализ рентабельности в динамике позволяет сразу увидеть, что влияет на ее изменение. Опережающие темпы роста выручки или себестоимости или операционных затрат. Для того чтобы определиться дальше, почему выручка, себестоимость или затраты растут опережающими темпами, необходимо разбивать каждое из этих показателей на драйверы и смотреть, что влияет на итоговый результат. В общем виде коэффициент рентабельности показывает прибыльность компании, но в отрыве от показателей сравнимо компании в индустрии применительно только к анализируемой компании эти коэффициенты будут нам менее полезны, поэтому любой инвестор или кредитор будут смотреть на компанию сравнивая ее с другими компаниями в отрасли. Существуют также показатели рентабельности активов и капитала, они также показывают отношение чистой прибыли компании к активам компании и к вложенному капиталу, эти показатели на мой взгляд имеют некоторые ограничения, но если смотреть на ситуацию анализа в комплексе понимая, как и почему чистая прибыль и денежные потоки компании отличаются, то их также можно использовать.
