Я подозреваю, уважаемые слушатели,
что вы можете находиться в разных странах и пользоваться разными банками,
поэтому трудно дать какую-то общую величину.
Ну, к примеру, в России в Сбербанке, в настоящий момент можно положить деньги,
там, скажем, на полгода, ну под примерно 6-8 % годовых.
А в 1992 году в том же самом
Сбербанке можно было получить за год 190 % годовых.
Откуда такая неслыханная щедрость?
Дело в том, что инфляция в России в 1992 году составила приблизительно 2540 %.
Вот давайте мы посмотрим, что произошло бы с деньгами человека,
который в 92-м году положил свои деньги в Сбербанк под 190 % годовых.
Для этого я придумал такой упрощенный числовой пример.
Вот предположим, в начале 92-го года у человека был 1 рубль.
Предположим, для простоты,
что в том же начале 92-го года одна булка хлеба,
ну то, что понимают под хлебом в Москве, стоила тоже 1 рубль.
Соответственно, то, что вложили в банк было достаточно на то,
чтобы купить в точности одну булку хлеба.
Дальше, прошел 1992
год и Сбербанк по вкладу честно начислил 190 % годовых.
В результате, один рубль в банке превратился в 2 рубля 90 копеек.
То есть 1 рубль — основная сумма и к ней еще плюс 190 % — 2,90.
А вот цены на булку хлеба выросли,
ну условно, в соответствии с инфляцией, на 2540 %.
Соответственно, в конце года булка хлеба стоила бы уже тогда 26 рублей 40 копеек.
И получается, что достав свои деньги из банка,
вы могли бы купить на них значительно меньше, чем в начале года.
Покупательная способность ваших денег за год сократилась.
В начале года на ваши деньги вы могли купить целую булку хлеба,
а в конце года только примерно 11 % этой булочки.
То есть вложение денег в Сбербанк принесло вам потерю
89 % покупательной способности ваших денег.
Сразу напрашивается вопрос: зачем же тогда в
92-м году люди вкладывали деньги в Сбербанк?
Увы, у них было достаточно мало альтернатив.
Если оставить деньги просто под подушкой, то один рубль остался
бы одним рублем и еще сильней потерял бы свою покупательную способность.
Купить на этот рубль что-либо в 92-м году было очень затруднительно,
потому что в стране существовал дефицит, полки магазинов были пусты.
Не существовали какие-то средства для инвестирования, которые существуют сейчас.
То есть нельзя было в 92-м году купить иностранную валюту, или золото,
или квартиру, или, там, ценные бумаги.
Соответственно, для большинства населения вложение
денег в банк, допустим, в Сбербанк, просто не имело альтернативы.
И в результате, в 92-м году очень большое количество россиян потеряло свои вклады.
Потеряло свои вклады не в номинальном, а в реальном выражении.
То есть деньги в Сбербанке потеряли из-за инфляции свою покупательную
способность, несмотря на вот эти щедрые 190 % годовых.
Мы можем формулизовать этот пример и ввести некоторые обозначения.
Так, ту ставку, которую вы видите, приходя в банк,
экономисты называют номинальной ставкой.
И в нашем примере я обозначил ее большой буквой R.
Темп инфляции обозначают в макроэкономике буквой π,
я уже использовал раньше это обозначение.
А изменение покупательной способности наших денег, ту долю от булки хлеба,
которую вы потеряли (-89 %), экономисты называют реальной ставкой процента.
Ставкой процента, которую мы скорректировали на инфляцию.
И обозначать я буду реальную ставку процента маленькой буквой r.
Связь между этими тремя величинами: номинальной ставкой,
инфляцией и реальной ставкой задает так называемая формула Фишера,
названная в честь великого английского экономиста Ирвинга Фишера.
Ну и вот в таком вот виде я вам предлагаю эту формулу.
Вы в нее должны подставить номинальную ставку,
инфляцию в процентах и ответ — реальную ставку, вы получаете тоже в процентах.
Попробуйте сами применить формулу Фишера и посчитать какой будет
реальная ставка при номинальной ставке в 4 % годовых и темпе инфляции в 1,5 %?
Если вы отмотаете на слайд назад, воспользуетесь формулой,
подставите в формулу 4 % и 1,5 %, вы легко можете получить реальную ставку.
Но обратите внимание, что в данном случае можно получить
оценку реальной процентной ставки значительно проще,
если вы из номинальной ставки просто вычтете темп инфляции.
Вот по такой упрощенной формуле в красной рамочке получится,
что реальная ставка приблизительно равняется 2,5 %.
И если вы сравните точный ответ, синеньким выделенный, с приближенным ответом,
красненьким, вы видите, что в данном случае погрешность не очень велика.
Вывод: при маленьких темпах инфляции можно
приблизительно оценить реальную процентную ставку просто вычитанием.
Вы из номинальной ставки вычитаете инфляцию, сразу получаете реальную ставку.
Допустим, если у нас сейчас номинальная ставка в Сбербанке 8 %,
а инфляция ожидается где-то на уровне 9 %,
то реальная ставка будет приблизительно минус 1 %.
Ну что, конечно, значительно лучше, чем минус 89 %.
Если дальше мы вот эту упрощенную нашу формулу немножко преобразуем,
запишем ее относительно номинальной ставки процента, вот так, и добавим еще индекс е,
от слова expected — ожидаемое, то данное выражение уже называется эффектом Фишера.
И в соответствии с эффектом Фишера если у нас изменяется ожидание инфляции,
если все в экономике ожидают, что инфляция будет усиливаться,
темп инфляции станет выше, то есть зелененькая величина станет больше,
то в ответ в экономике начнет повышаться номинальная ставка процента.
Ну или говоря научным языком, динамика номинальной
ставки процента во многом определяется динамикой ожидаемой инфляции.
Кстати говоря, это можно сейчас опять же вот видеть в российских условиях.
У нас банки начинают ожидать более высокую инфляцию в будущем,
и многие банки постепенно начинают повышать номинальные ставки.
Ну, в частности, допустим, ставки по вкладам для граждан.
Я могу привести вам иллюстрацию эффекта Фишера для американской экономики.
Вот посмотрите, тут тоже зелененькая линия — это уровень инфляции в
Соединенных Штатах, а красная линия — это одна из таких важнейших ставок процента,
которые есть в американской экономике, ну это ставка по трехмесячным ценным бумагам,
государственным ценным бумагам, которую очень часто считают вот такой вот
усредненной показательной процентной ставкой в Соединенных Штатах.
Вы видите, что изменение темпа инфляции и изменение номинальной ставки очень близки.
Конечно, не тождественны,
разница между ними — это вот изменяющаяся реальная процентная ставка,
но во многом изменение номинальной ставки связано именно с инфляцией.
Как можно применить на практике эти наши знания?
Я приведу вам очень неожиданный пример из моей любимой газеты,
которую я каждый раз беру бесплатно, когда еду утром на занятия в метро.
Эта газета кишит различными, так скажем, назовем их пока текстами.
Вот и один из текстов вы видите сейчас на экране.
Когда я впервые увидел этот текст, первое,
за что вот зацепился мой глаз — это был совершенно замечательный график.
Я его сейчас немножко увеличу.
Вот посмотрите.
На этом графике изображены, в частности,
доходности по депозитам, то есть вот эти самые наши номинальные
ставки процента и уровень инфляции, ну или, возможно, темп инфляции.
Это вот малиновая и голубая линии.
Вот как вы видите, автор этого рисунка подозревал о существовании эффекта Фишера,
и вслед за повышением инфляции, повышается ставка процента.
Но при этом ставка меньше, чем инфляция,
то есть реальная ставка будет отрицательная.
Ну и явно что хотели сказать этим рисунком:
если вложить деньги в банк, вы получите отрицательную реальную ставку процента.
Потеряете частично покупательную способность ваших денег.
Если вы вложите свои деньги не в банк, а в ценные бумаги,
то котировки акций у нас, видите, падают.
Поэтому, примите наше замечательное предложение, деревья всегда растут вверх,
вложите деньги в нашу замечательную организацию под 30 % годовых.
Если знакомство начинается со лжи, то в дальнейшем ничего хорошего не случится.
Давайте я покажу как на самом деле вел себя рынок ценных бумаг и как вела
себя инфляция в данный момент времени.
Появилась эта замечательная статья где-то в начале 2008 года.
Соответственно, можно предположить, что рисунок относится к предыдущему 2007 году.
Так вот, в 2007 году фондовые индексы,
то есть усредненная стоимость ценных бумаг в России вела себя вот так.
А инфляция в России, измеренная по индексу потребительских цен, вела себя вот так.
Кстати говоря, дополнительно вы можете обратить внимание на шкалу справа.
В каких единицах у нас измеряются котировки акций,
в каких пределах находится индекс потребительских цен,
и какая шкала на рисунке.
Вот я думаю, после этого вам уже понятно все про эту организацию.
Ну и конечно, это была реклама типичной финансовой пирамиды,
которая разрушилась, по-моему, в этом же 2008 году, когда вышла эта реклама.
Ну и, кстати говоря, тут есть еще дополнительные косвенные признаки того,
что это финансовая пирамида: слишком высокий процент, то,
что деньги предлагается перечислять безналичным образом,
чтобы потом труднее было предъявить какие-то судебные претензии и
маленькая-маленькая надпись «реклама».
Igor KimAssociate Professor
