На этом уроке мы с вами посмотрим оценку проектов и формирование, в том числе, нематериальных активов в высокотехнологичной сфере. Оценку проектов, ну в частности, в атомной отрасли, я буду делать на одном конкретном примере. Это будет проходить по разным модулям и по разным урокам, но, тем не менее, я обозначу этот проект. Этот проект замыкания ядерного топливного цикла с реакторами на быстрых нейтронах. Это значимый, знаковый и стратегический проект, который начался в 2011 году, и я дальше буду рассказывать, как он проходил. А сегодня просто охарактеризую те показатели, которые в экономической науке могут быть использованы для оценки таких проектов. Ну не только, естественно, этого, и других также. Но, тем не менее, оценка этих проектов сопровождается как экономическими, так и инженерными понятиями. Ну невозможно, так сказать, оценивать проект ядерного топливного цикла, если не иметь ввиду, что же такое ядерный топливный цикл. А фактически ядерный топливный цикл — это совокупность предприятий, процессов и этапов по обращению с ядерным топливом на всем его жизненном цикле: от добычи урана и до утилизации или захоронения радиоактивных отходов. Фактически, так сказать, топливообеспечение ядерных реакторов — это есть основная задача, как в любой энергетике. Только энергоресурсы дают возможность производить киловатт-часы или гигакалории в час, производить те продукты, которые удовлетворяют рыночные потребности. В ядерной энергетике — это ядерные энергоресурсы. И фактически этот проект направлен на то, чтобы максимизировать использование этих ядерных энергоресурсов. Я напомню, что сегодня в тех реакторах на тепловых нейтронах, которые используются во всем мире, а сегодня в мире порядка 450 реакторов таких, используется уран-235, которого 0,7 % в природном уране. И если мы переходим на новый проект, то мы будем использовать еще 99,3 %. То есть на 2 порядка увеличиваем объем используемых ядерных энергоресурсов. Причем добывать их уже не надо, они уже давно добыты и лежат на складе. Какими же характеристиками оценивать вообще любые проекты, в том числе и этот? Есть такое понятие как производственная функция. Производственная функция — это отображение зависимости между максимальным объемом производимого продукта и физическим объемом факторов производства при данном уровне технических знаний и развития. Это функция от труда, от капитала, от материалов, и все это и называется производственной функцией. Итак, от производственной функции мы должны перейти, собственно, к проектам. К проектам, которые и реализуют ту или иную производственную функцию, и оценке которых посвящено огромное количество исследований и разработок. Все исследования и разработки, которые связаны с мирным использованием атомной энергии, проходят под эгидой МАГАТЭ. Это международное агентство по атомной энергии, подразделение Организации Объединенных Наций. И в рамках МАГАТЭ с марта 2001 года, то есть уже больше 15 лет, реализуется проект ИНПРО, фактически сокращение, инновационные проекты, которые и оцениваются различными группами исследователей, ученых, экономистов, фактически, проходит прогнозирование реализации таких проектов на период около 50 лет. В проекте участвуют более 30 стран. Наряду с техническими, технологическими и экономическими оценками, учитываются в программах развития энергетики, так называемые экстерналии в моделях энергетического планирования. Что такое экстерналии? Это внешние факторы реальной стоимости энергии, или полная стоимость возмещения всех ущербов или экстерналий, которые сопровождают производство и распределение такой энергии. Приведу пример экологических экстерналий. То есть фактически это компенсация ущерба окружающей среде, который наносят, ну естественно, любой тип энергетики, включая возобновляемый. Вот если сравнить стоимость этих экстерналий для трех типов энергоисточников: это тепловые станции на угле, тепловые станции на газе и атомные электростанции, то цифры будут следующие. Для угольных ТЭС — это 6,4 цента за киловатт-час. Для газовых — 2,8 цента за киловатт-час. А для атомных — 0,1 цента за киловатт-час. Фактически воздействие на окружающую среду у атомных электростанций в 64 раза меньше, если оценивать это в конкретных денежных единицах, чем у угольных электростанций. Ну существуют политические экстерналии, существуют различные другие типы внешних воздействий на энергетику, но, тем не менее, это нужно учитывать. Про нематериальные активы или защиту интеллектуальной собственности. Фактически, защита интеллектуальной собственности в рамках бывшего СССР, а вы знаете, что наша отечественная атомная энергетика в значительной степени создавалась бывшим СССР, который строил атомные электростанции не только на территории СССР, но и в целом ряде зарубежных стран. Фактически защита интеллектуальной собственности там и тогда происходила очень специфически. Это была государственная собственность, выдавались авторские свидетельства, небольшие вознаграждения, т. е. фактически не было того защитного механизма, который был в рыночноориентированных странах, которые также строили атомные электростанции как у себя в стране, так и за рубежом. И эти рыночноориентированные страны — ну прежде всего, Соединенные Штаты, Япония, Франция — естественно, защищали свою интеллектуальную собственность так называемыми тройными патентами, т. е. в патентных системах США, Европы и Японии, что давало основу юридической защиты этих разработок. И фактически ядерные реакторы АЭС российского дизайна оказались в результате незащищенными, а зарубежного дизайна — в полной патентной защите. Ну, естественно, на тот срок, на который действует патент. И с этим связано то, что снабжение ядерными энергоресурсами или ядерным топливом атомных электростанций другого дизайна сопровождается целым рядом юридических и экономических процедур. Об этом я скажу несколько позже. Так вот проекты, чем они оцениваются? Стандартными показателями. Есть несколько стандартных показателей, например, чистый дисконтированный доход, или NPV по-английски, net present value. Это приведенная стоимость будущих денежных потоков инвестиционного проекта нарастающим итогом за вычетом инвестиций, рассчитанная с учетом дисконтирования. Что такое дисконтирование? Это различная стоимость денег в различные периоды времени. Есть соответствующая формула, вы ее видите. Важно, что предпочтительным при оценке чистого дисконтированного дохода оказывается тот проект, в котором NPV максимально. Ну при условии, разумеется, что он больше нуля. Есть некие примеры, вот вы здесь видите пример расчета экономической эффективности по разным инновационным проектам, это взяты проекты, связанные с добычей урана, и они конкретные цифры показывают в миллионах рублей. Есть сравнения. Вот вы видите сравнение трех различных инновационных проектов в рамках добывающего дивизиона Госкорпорации "Росатом", "Атомредметзолото". И сравнения здесь просто численные — от 500 миллионов рублей NPV до 2,5. И ясно совершенно, что выбор за вами. Естественно, стараются выбрать максимальное значение NPV. Есть другой показатель — так называемая внутренняя норма доходности или IRR, по-английски — это такая ставка дисконтирования, при которой суммарный чистый дисконтированный доход от осуществляемых инвестиций равен суммарной приведенной стоимости этих инвестиций, т. е. фактически вы вышли в ноль. Внутренняя норма доходности определяет максимальную стоимость привлекаемого капитала, при котором этот инвестиционный проект остается выгодным. То есть, если вы IRR посчитали — это 10 %, то вы можете занять на рынке, получить кредит под 9 % и будете в выигрыше, а если вы — под 11 %, то определенно будете в проигрыше. Это предпочтителен тот проект, для которого IRR превышает банковский процент. Есть дисконтированный период окупаемости, или как обычно говорят, срок окупаемости — это время, требуемое для покрытия инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого этими инвестициями. И в соответствии с этим критерием наилучшим проектом является проект, который имеет короткий период возврата. Ну естественно, минимизируют срок возврата. Доходы от инвестиционного проекта для различных проектов имеют различную динамику. Вы здесь на рисунке видите сравнение проектов создания тепловой электростанции и атомной электростанции. И видно, что по годам динамика этих показателей сильно изменяется. Для атомных электростанций капитальные затраты побольше, а для тепловых электростанций они поменьше. Зато когда все построено и начинает работать, все происходит с точностью да наоборот. В атомной энергетике стоимость ядерного топлива — это 15–17 %, а в тепловой энергетике — это до 80 %. И вы видите, что доходы сильно меняются по времени, и с течением времени эффективность атомной энергетики существенно превышает эффективность энергетики тепловой. Экономический крест. Что такое экономический крест? Фактически экономический крест — это жаргонный термин, который означает пересечение жизненных циклов, жизненных циклов энергоресурсов. Вот вы видите такое очень общее определение этого экономического креста — энергоресурсов и энергоблоков. Почему крест? Да потому что только на пересечении этих двух жизненных циклов происходит энерговыработка, фактически поставка продукции — будут это киловатт-часы или килокалории в час — происходит экономическая динамика. И фактически все остальные части этого креста представляют собой затраты. Смысл экономического креста заключается в том, что мы должны оценить, что на пересечении этих жизненных циклов экономическая выгода превышает эти затраты. Ну, естественно, что с учетом дисконтирования, т. е. стоимость денег в различные периоды времени различна. И если мы посмотрим как на вертикальную часть этого экономического креста, то вот в течение сегодняшнего дня мы видим, как меняется количество энергоблоков, начиная от блоков, которые только размещаются, проектируются, строятся, эксплуатируются и выводятся из эксплуатации. Фактически вот эксплуатация 30 с лишним энергоблоков и постоянная выработка электроэнергии окупает все те затраты, которые происходят на других стадиях этого жизненного цикла. Ну, это пример для ядерных энергоресурсов, та же самая ситуация: добыча урана, обогащение урана, производство ядерного топлива, затем выработка электроэнергии на атомных электростанциях и обращение с облученным ядерным топливом и радиоактивными отходами. Суть ценовой проблемы ядерных энергоресурсов — фактически нужно получить максимизацию этого экономического эффекта. Мы рассмотрели с вами некие мезоэкономические аспекты деятельности в рамках крупных проектов. И фактически оценка проектов обладает целым рядом инструментальных приемов, которые позволяют сопоставить экономическую эффективность реализуемых проектов с возможными альтернативами, не буду перечислять, я только что это сделал. И проекты атомной отрасли имеют свою технологическую специфику, но они, эти проекты, подчиняются общим экономическим законам. Нематериальные активы играют важную роль в высокотехнологичном производстве товаров и услуг, потому что они снижают экономические риски. Спасибо, мы сегодняшний урок закончили.
