[ЗВУКОВАЯ_ЗАСТАВКА] Теперь поговорим о ценных бумагах, которые связаны с иностранными компаниями. Мы поговорим с вами о российских депозитарных расписках и иностранных ценных бумагах, которые обращаются на российском рынке ценных бумаг. На определенном этапе развития российского фондового рынка стало понятно, что инвесторы хотят диверсифицировать свои риски. Для этого они хотели бы приобретать ценные бумаги не только российских эмитентов, но и иностранных эмитентов. Но это вопрос очень такой скользкий, трудно просчитывать риски и так далее. И поэтому российские власти долго выясняли, как лучше допустить иностранные ценные бумаги к обращению на российском рынке. Через выпуск депозитарных расписок или напрямую? Но к этому вопросу мы сейчас перейдем, а в результате мы сейчас имеем два класса иностранных ценных бумаг. Одни допущены к публичному обращению в Российской Федерации, другие не допущены. Как осуществляется допуск? Допуск осуществляется в двух формах сейчас. Первоначально была разработана конструкция российских депозитарных расписок по аналогии с американскими депозитарными расписками и глобальными депозитарными расписками, которые применяются в Европе. То есть появились новые ценные бумаги — РДРы. О них мы немножко поговорим чуть позже. И еще немного позже был принят нормативный акт, который дает право Центральному банку Российской Федерации напрямую допускать иностранные ценные бумаги на российский рынок посредством выдачи соответствующего разрешения. Вторую группу ценных бумаг, которые не допущены к публичному обращению в Российской Федерации, составляют все остальные ценные бумаги. И это не значит, что с этими ценными бумагами никто в Российской Федерации не может проводить операции. Могут, но только ограниченный класс инвесторов. С ними могут совершать сделки только квалифицированные инвесторы. И более того, запрещается в Российской Федерации проводить рекламу этих ценных бумаг. Теперь перейдем к подробному рассмотрению, что такое РДР, российская депозитарная расписка. Схема выпуска РДР следующая. Есть иностранный эмитент, он выпустил ценные бумаги, эти ценные бумаги проходят листинг на иностранной бирже, причем на такой бирже, которая упомянута в перечне, утвержденным Центральным банком. Потом эти ценные бумаги депонируются у иностранного депозитария и как бы блокируются, с тем чтобы в Российской Федерации потом выпустить российские депозитарные расписки. Иностранный депозитарий заключает договор с российским депозитарием, который будет выступать в функции эмитента российских депозитарных расписок. Российский депозитарий на объем этих иностранных ценных бумаг, депонированных у иностранного депозитария, в Российской Федерации выпускает РДР. Он эти ценные бумаги продает на российском рынке и от российских инвесторов получает деньги. Для того чтобы выпустить эти ценные бумаги, российский депозитарий должен отвечать двум основным условиям: это условия по длительности осуществления депозитарной деятельности в Российской Федерации, и второй критерий — это критерий по капиталу. Капитал должен превышать 200 млн рублей. Российский депозитарий обязан будет в течение жизни этих РДРов действовать в интересах инвесторов. Дело в том, что он будет осуществлять права по этим ценным бумагам за рубежом. Деньги, которые он привлек на российском рынке, он направляет на оплату тех ценных бумаг, которые заблокированы в иностранном депозитарии. Таким образом, иностранные инвесторы, иностранные эмитенты получают доступ к капиталу из Российской Федерации. Мы с вами видим, что конструкция довольно сложная, и в течение жизни должна раскрываться информация, но все равно российские инвесторы имеют более ограниченный ресурс информации по сравнению с иностранными. Рассмотрим характеристики депозитарной расписки. Это именная ценная бумага, поэтому у этой ценной бумаги, в отличие от большинства российских эмиссионных ценных бумаг, нет номинальной стоимости. А номинальная стоимость здесь неприменимое понятие, потому что ее практически невозможно определить. Эта ценная бумага удостоверяет право собственности владельца РДРа на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента. Владелец вправе требовать от эмитента надлежащего представления взамен РДРа определенного количества ценных бумаг. Таким образом, вот это количество РДРов будет аннулировано, а владельцу РДР могут быть переданы ценные бумаги иностранного эмитента. И владелец также вправе требовать от эмитента оказания других услуг, связанных с осуществлением прав по иностранным ценным бумагам. Очевидно, что владелец РДРа вправе что-то требовать только от эмитента РДРов, но не вправе напрямую требовать что-то от эмитента иностранных ценных бумаг, потому что у него эта связь опосредуется через промежуточное звено, через российский депозитарий. Как всегда остановимся на квалификации этой ценной бумаги. РДРы — это ценные бумаги, эмиссионные, и, соответственно, должны пройти все процедуры эмиссии для этой ценной бумаги. О процедуре эмиссии мы поговорим чуть позднее. Второй момент — РДР это всегда бездокументарные ценные бумаги, они всегда именные в отличие от большинства ценных бумаг, они производные, они не долевые, не долговые, а именно производные. Производность заключаются в том, что они опосредуют право собственности на определенное количество ценных бумаг иностранного эмитента. Это ценные бумаги бессрочные, аналог акций, и это ценные бумаги необеспеченные, нет ни поручительства, ни залога, ничего подобного. Теперь остановимся на вопросах особенностей эмиссии РДРов. В отличие от обычной, стандартной процедуры эмиссии, о которой мы поговорим немного позже, порядок эмиссии тут сокращенный. Всего 3 этапа, причем они немножко своеобразно выстроены. Первое — это принятие решения о выпуске, это решение принимает, безусловно, российский депозитарий, после этого подаются документы на государственную регистрацию выпуска, после этого происходит размещение. Более того, после размещения эти ценные бумаги сразу попадают в обращение, что не происходит при стандартной процедуре эмиссии. Обращаю ваше внимание, что в данном случае нет ни утверждения проспекта как отдельного этапа, нет государственной регистрации отчетов об итогах эмиссии. И как следствие, дополнительные эмиссии РДРов производятся без регистрации отдельного выпуска, а происходит она путем внесения изменений в первоначальную документацию. И еще раз подчеркну, что обращение РДР происходит фактически одновременно с размещением этих ценных бумаг. Теперь остановимся на одном, очень важном практическом последствии внесения в законодательство этого большого блока регулирования. На сегодняшний день уже прошло более 5 лет с момента внесения соответствующих изменений. И мы можем оценить, насколько эффективно это регулирование. За всё это время был всего лишь 1 выпуск российских депозитарных расписок. Это произошёл выпуск РДРов на холдинговую компанию из группы «Русал». Эти ценные бумаги торгуются на Гонконгской фондовой бирже, эмитентом выступал Сбербанк. Но надо сказать, что во многом этот выпуск был связан с вопросами, выходящими за рамки нормальной экономической деятельности, и носил некий заказной характер. Поэтому этот пример не стал прецедентом для всех остальных, и кроме «Русала» больше никто не выпускал РДРы. Теперь остановимся на втором способе допуска в Россию иностранных ценных бумаг. Иностранные ценные бумаги могут получить допуск по индивидуальному разрешению Центрального банка Российской Федерации. Установлена определённая процедура, о некоторых моментах мы сейчас поговорим, но самое главное: если есть допуск регулятора российского, российского Центрального банка, эти ценные бумаги могут публично обращаться в Российской Федерации. И более того, биржи могут включать такие ценные бумаги в котировальные списки. По состоянию на 1 октября 2015 года много таких случаев, более 30 иностранных эмитентов получили допуск ценных бумаг в России, и таких выпусков более 50. То есть мы можем констатировать, что этот способ оказался более привлекательным для иностранных инвесторов. И не только инвесторов, но и для российских инвесторов в иностранные ценные бумаги, так как эти 50 выпусков публично обращаются в Российской Федерации. Теперь остановимся коротко на требованиях к иностранным эмитентам, которые могут получить допуск на российский фондовый рынок. Первое — это иностранные компании, иностранные организации, которые зарегистрированы в юрисдикциях, которые вызывают доверие. К таким юрисдикциям относятся те страны, которые борются с отмыванием нелегальных доходов и так далее и тому подобное. То есть это государства из ОЭСР, ФАТФ и так далее и тому подобное. Или из стран, с которыми у Центрального банка есть соглашения об обмене информации. Вторая группа допустимых эмитентов — это те эмитенты, ценные бумаги, которые уже прошли листинг на иностранных биржах, и ценные бумаги которых торгуются на этих биржах из списка, который утвердил Центральный банк. Третья группа вот этих допустимых эмитентов — это международные финансовые организации. Европейский банк реконструкции и развития, Международный финансовый фонд и так далее. Надо сказать, что Европейский банк реконструкции и развития уже имеет историю выпуска в Российской Федерации облигаций, причём облигаций в рублях, и даже не один такой выпуск. И четвёртое, четвёртая группа допустимых эмитентов — это иностранные государства. Оговоримся, что вот на... по состоянию на сегодня, только 1 государство выпускало в России свои облигации, и то это весьма специфические были выпуски. Это Республика Беларусь. Где же учитываются ценные бумаги иностранных эмитентов? Эти ценные бумаги должны учитываться в российских депозитариях. Причём к этим депозитариям Центральный банк предъявляет особые требования, которые несложно найти в его нормативных актах. А уже депозитарии российские открывают для себя счёт в иностранных депозитариях, но счёт такой, который даёт им право осуществлять права из ценных бумаг для защиты прав реальных владельцев, реальных бенефициаров по этим ценным бумагам. Таким образом, мы с вами видим, что на российском рынке можно встретить не только ценные бумаги, эмитентами которых выступают российские компании или публичные образования, но и иностранные эмитенты. И есть разные способы допуска этих ценных бумаг на российский фондовый рынок. У разных и российских инвесторов есть разные возможности по приобретению этих ценных бумаг. [ЗВУКОВАЯ_ЗАСТАВКА] [ЗВУКОВАЯ_ЗАСТАВКА] [ЗВУКОВАЯ_ЗАСТАВКА]
