[МУЗЫКА] Теперь мы поговорим о другой ценной бумаге — об инвестиционных паях паевых инвестиционных фондов. И прежде всего мы должны сказать, что есть паевой инвестиционный фонд. Паевой инвестиционный фонд — это не субъект, это объект, это обособленный имущественный комплекс, который состоит из имущества, которое туда было инвестировано, то есть передано, и из того имущества, которое было получено в результате доверительного управления вот этим имуществом. И этот обособленный имущественный комплекс порезан на ценные бумаги. То есть те доли, которые есть у собственников этого паевого инвестиционного фонда, они удостоверяются ценной бумагой, которая выдается управляющей компанией этим паевым инвестиционным фондом. Еще раз повторю: ПИФ не является юридическим лицом, хотя у ПИФа есть наименование — вот это индивидуальное обозначение, которое должно отличать его от других ПИФов и иметь указание на примерную структуру и состав его активов, не должно вводить в заблуждение. Вот здесь приведены некоторые названия очень популярных паевых инвестиционных фондов, и мы с вами видим, что вначале там идет управляющая компания этим паевым инвестиционным фондом, а дальше указано, чем занимается, куда вкладываются активы из этого паевого инвестиционного фонда — облигации, акции или ценные бумаги из какого-нибудь региона. В данном случае это Индия. А теперь мы переходим именно к самой ценной бумаге. Инвестиционный пай — это именная, неэмиссионная ценная бумага, которая удостоверяет три элемента. Первое — долю ее владельца в праве общей долевой собственности на имущество, составляющее этот ПИФ. Второй элемент — это право у владельца этой ценной бумаги требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом. Сразу оговоримся, что воспользоваться этим правом весьма затруднительно. И третий элемент — это право владельца этой ценной бумаги на получение компенсации, причем денежной компенсации тогда, когда закрывается этот паевой инвестиционный фонд, то есть прекращается договор доверительного управления. Теперь посмотрим, как создается и функционирует ПИФ. Все начинается с управляющей компании, которая готовит пакет документов, касающийся доверительного управления создаваемым паевым инвестиционным фондом. Это большой пакет документов, но главный документ, который имеет для нас значение, это правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом. И в этих правилах есть еще один очень важный документ — это инвестиционная декларация. Инвестиционная декларация — это описание того, куда, в какие активы будут инвестированы средства из паевого инвестиционного фонда. Эти документы направляются в Банк России, и Банк России по результатам рассмотрения этих документов может принять решение о регистрации этих правил и о том, что эта управляющая компания может открывать этот паевой инвестиционный фонд. После этой государственной регистрации управляющая компания начинает мероприятия по формированию этого паевого инвестиционного фонда. Это можно сравнить с процедурой, что дали мешок, и вот управляющая компания раскрывает этот мешок и в этот мешок пайщики могут кинуть монетку или деньги, для того чтобы начать формировать паевой инвестиционный фонд. С момента, когда появляется первый пайщик, он туда передал какое-то имущество или деньги, управляющая компания учитывает переданные деньги и при этом учитывает выданные инвестиционные паи за вот этим пайщиком, который передал деньги. Постепенно туда вкладываются новые деньги, а соответственно управляющая компания передает инвестиционные паи. Деньги из этого мешка потом инвестируются в те активы, которые прописаны в инвестиционной декларации. Кто это делает? Это делает управляющая компания. Она инвестирует эти денежные средства, она осуществляет доверительное управление вот этим имуществом. Но не только инвестирует, но и ожидается, что она будет получать инвестиционный доход. И за счет этого инвестиционного дохода объем средств, находящихся в доверительном управлении, должен возрастать. За свои труды управляющая компания получает вознаграждение. Откуда берется это вознаграждение? Это вознаграждение берется прямо из этого мешка. То есть управляющая компания сама берет эти деньги, а уже оставшееся имущество составляет ту массу, которой делятся между пайщиками. Очень важная история, связанная с учетом паев. Я вам говорил, что это именные неэмиссионные ценные бумаги. А если именные, то где-то должно звучать имя владельца. Паи учитываются или у регистратора (реестродержателя), или в депозитарии. Именно там конкретный пакет паев учитывается за конкретным лицом: физическим лицом или юридическим лицом. Теперь перейдем к вопросу о видах паевых инвестиционных фондов. И первое деление, может быть, самое важное, это по правам пайщиков. Что могут пайщики в отношении управляющей компании? И тут есть деление на четыре вида паевых инвестиционных фондов. Первые фонды называются открытыми, и вкладчик, пайщик, имеет право в любой рабочий день обратиться к управляющей компании с заявлением о выходе из паевого инвестиционного фонда, и управляющая компания должна вернуть деньги. Повторюсь: в любой рабочий день. Вторая история связана с тем, что не в любой рабочий день, но в течение года есть так называемые окна, или интервалы, в течение которых управляющая компания обязана удовлетворить заявление пайщика. Кроме этого, есть биржевой паевой инвестиционный фонд, там тоже есть право у пайщика в любой день обратиться к управляющей компании и получить довольно оперативно возврат своих инвестированных средств. С другой стороны, есть четвертый вид — это закрытые паевые инвестиционные фонды, это длинные фонды, туда вкладываются средства, они возвращаются из этого фонда пайщику только при прекращении самого ПИФа. Именно с этим связан тот перечень активов, куда могут быть инвестированы средства из того или иного фонда. И из закрытого паевого инвестиционного фонда средства вкладываются в более долгосрочные активы, нежели из интервального или из открытого. И есть еще один важный элемент, чем же отличается открытый от биржевого. Дело в том, что в биржевом ПИФе есть возможность в правилах доверительного управления прописать возможность выплаты промежуточного дохода. Такой возможности в открытых ПИФах нет. Такие же промежуточные доходы могут выплачиваться из закрытого паевого инвестиционного фонда. А в интервальном опять-таки такой возможности нет. Теперь чуть-чуть про погашение паев паевого инвестиционного фонда, будь то открытый, биржевой или интервальный. Пайщик обращается с заявлением о погашении паев в управляющую компанию, управляющая компания фиксирует это обращение и в течение десяти дней должна вернуть деньги пайщику. Каким образом? На ежедневной основе управляющая компания переоценивает состав имущества и определяет стоимость паев. И, соответственно, есть процедуры определения стоимости паев при погашении. И они описаны именно в том документе, о котором я вам раньше говорил, в правилах доверительного управления паевого инвестиционного фонда. И, соответственно, по этим правилам происходит погашение паев. Теперь мы должны с вами обратить внимание на следующий важный момент. Инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда — это ценная бумага, это отдельный объект гражданских прав. А что это значит? Это значит, что пайщик может как обратиться за погашением паев в управляющую компанию, так и продать этот пай, эту ценную бумагу, на рынке. В отношении некоторых инвестиционных паев организована биржевая торговля, так, например, на Московской бирже котируются более 100 видов инвестиционных паев, так и использовать этот объект гражданских прав, эти ценные бумаги, для других гражданско-правовых сделок, например, для залога, дарения и формирования уставного капитала, передача в имущество хозяйственного общества и так далее. И еще одна важная тема, о которой мы должны с вами поговорить — это деление паевых инвестиционных фондов по видам активов, куда инвестируются средства, собранные в этот ПИФ. Эти правила претерпели изменения совсем недавно, и теперь таких видов ПИФов пять штук. При этом три вида фондов, они предназначены для квалифицированных инвесторов, они обозначены сиреневым цветом, и они расположены наверху, а два — для неквалифицированных инвесторов. Разница заключается в том, что для неквалифицированных инвесторов предусматриваются такие фонды, которые должны, активы из которых должны размещаться в более рыночные, прозрачные инструменты, где ценообразование более прозрачное, с одной стороны, и, с другой стороны, повышенная ликвидность этих активов, в связи с тем, что эти неквалифицированные инвесторы могут захотеть раньше выйти из своей инвестиции. И в связи с этим меняются правила, которые определяют, в какие активы вкладываются средства из ПИФа, и, соответственно, квалифицированные инвесторы могут взять на себя больший риск, и средства из этих трех верхних ПИФов могут быть инвестированы в более рисковые активы, нежели активы из ПИФов, которые указаны внизу этой диаграммы. Поэтому и различается, квалифицированные инвесторы могут вложиться в фонд финансовых инструментов, где могут быть и низколиквидные инструменты, но зато более доходные, чем в фонде рыночных финансовых инструментов, который предназначен для инвесторов неквалифицированных, то есть тех инвесторов, которых законодатель наш ограничивает от повышенных рисков. Теперь, в последний момент, поговорим про виды активов, куда допускаются инвестиции. Есть отдельные нормативные акты Банка России, которые определяют, в какие активы из каких фондов могут вкладываться средства. И фонд рыночных финансовых инструментов, из фонда рыночных финансовых инструментов активы могут вкладываться в более ликвидные инструменты, нежели из фонда финансовых инструментов, предназначенных для квалифицированных инвесторов. Таким образом законодатель старается и через перечни таких активов, и через другие нормативы ограничить риски для неквалифицированных инвесторов. [ЗВУК]