[ЗВУК] Теперь мы остановимся на таком важном моменте, как регулирование на рынке ценных бумаг. Мы остановимся на группе регуляторов. В эту группу входят Центральный банк и теперь уже и Правительство Российской Федерации. Об всем подробнее. Прежде всего мы поговорим про мегарегулятор ─ про Центральный банк. С определенного момента все функции по регулированию данного рынка были переданы Центральному банку. Раньше существовала Федеральная служба по финансовым рынкам. Она была ликвидирована, и все функции были переданы Центральному банку. Что же регулирует Банк России? Он регулирует всё. Я выделил здесь основные области : это и ценные бумаги, и профучастников, и эмитентов, и даже некоторых инвесторов. Если подробнее опускаться уже на этот уровень детализации, то мы с вами видим, что в отношении ценных бумаг Банк России установил стандарты эмиссии, установил обязательные требования к ценным бумагам, проводит государственную регистрацию ценных бумаг и отчетов об итогах выпуска ценных бумаг. И вот это очень важный момент, потому что буквально с этого момента, с момента государственной регистрации у нас появляются объекты гражданских прав, такие как ценные бумаги. Кроме этого, Центральный банк выдает разрешение на размещение и обращение эмиссионных ценных бумаг, российских эмитентов за пределами Российской Федерации, а также он определил порядок доступа иностранных ценных бумаг в Российскую Федерацию. Центральный банк Российской Федерации даёт разрешение на размещение и обращение иностранных ценных бумаг на территории Российской Федерации, на российском рынке ценных бумаг. В отношении профучастников: тут переоценить значение Банка России просто невозможно, потому что он является тем органом, который выдает лицензии профучастникам, то есть дарует жизнь и возможность осуществлять деятельность на этом рынке разным компаниям. Он устанавливает правила осуществления деятельности на этом рынке, осуществляет контроль за профучастниками и также лишает их жизни, лишает их возможности работать на этом рынке ─ аннулирует лицензии. Идем дальше. Теперь посмотрим: что в отношении саморегулируемых организаций ─ профучастников ─ делает Банк России? И тут тоже функции Банка России чрезвычайно разнообразные. Я выделил самые основные. Это Центральный банк устанавливает порядок приобретения статуса саморегулируемых организаций. Некоммерческим организациям Банк России присваивает статус саморегулируемых организаций? Если мы обратимся на фондовый рынок, то мы увидим, что такой статус есть на самом деле только у трех организаций: НФА, НАУФОР и ПАРТАД. Ведет реестр саморегулируемых организаций ─ вы можете познакомиться с этим реестром на официальном сайте Банка России cbr.ru. Утверждает базовые стандарты профдеятельности и может саморегулируемую организацию лишить этого статуса и, соответственно, фактически лишить возможности существовать, осуществлять деятельность на этом рынке. Переходим дальше. В отношении эмитентов Банк России, опять таки очень важная история, установил стандарты эмиссии ─ это один из основополагающих документов, ключевой из документов, касающихся эмиссии, он определил порядок и сроки раскрытия информации, ведет порядок учета и отчетности эмитентов и осуществляет контроль за соблюдением эмитентами требований законодательства. Это всё, что здесь отмечено, это только часть основных функций, но ─ самые важные функции, потому что в зависимости от того, как Банк России осуществляет эти функции, в зависимости от этого работает рынок: эмитенты могут быстрее или медленнее выйти на рынок и инвесторы получают больший или меньший комфорт в отношении того, что делают эмитенты. Идем дальше и остановимся на таком блоке, как отношения между инвесторами и Банком России. Инвесторы, как мы с вами уже говорили, бывают разные. И есть инвесторы, к которым Банк России не имеет непосредственного отношения, например, частные инвесторы, физические лица ─ в их отношении Центральный банк практически ничего не делает и никак их не регулирует. Но есть инвесторы, на самом деле инвесторы с наибольшим объемом денежных средств ─ этих ресурсов, которые могут обращаться на рынке ценных бумаг. И в отношении этих инвесторов Банк России устанавливает определенные стандарты деятельности. Какие это инвесторы? Это негосударственные пенсионные фонды, это страховые компании, управляющие компании активами фондов и некоторые другие. Он определяет структуру активов этих инвесторов, так называемых институциональных инвесторов и, кроме этого, Банк России определяет правила для признания некоторых инвесторов квалифицированными. Это имеет огромные последствия, о которых мы с вами будем говорить в последующих наших фрагментах. Теперь упомянем еще, что есть такой закон «О защите прав инвесторов», и в соответствии с этим законом, Банку России предоставлено право обращаться в суд с иском в защиту государственных и общественных интересов. Но на самом деле на практике Банк России не использует это право. И даже в тех случаях, когда есть основание для того, чтобы заявить такой иск, Банк России использует другие инструменты воздействия на нарушителей. Какие это инструменты? В основном это методы административного воздействия, это привлечение к ответственности, в том числе, в соответствии с указанной нормой Кодекса об административных правонарушениях. И мы видим здесь санкции ─ штраф 500 или 700 тысяч рублей. Много это или мало? Ну, если мы говорим о физическом лице, наверное, это можно было бы говорить, что это много. Но когда мы говорим о компаниях с огромными оборотами, с огромным капиталом, то штраф 500 ─ 700 тысяч рублей не имеет никакого воздействия на нарушителей. И есть некоторые неприятные прецеденты, где Банк России, например, привлек одного из крупнейших эмитентов на этом рынке к ответственности в связи с тем, что эта компания совершила сделку по приобретению больших пакетов акций у другой компании и в соответствии с Законом об акционерных обществах обязана была выставить так называемую оферту о приобретении, обязательную оферту о приобретении миноритарных пакетов акций по цене, которая вот этой большой сделки. Однако эта крупнейшая корпорация не выставила эту оферту. Банк России привлек к ответственности эту корпорацию и наложил даже не один штраф, а несколько штрафов, потому что там было несколько правонарушений ─ были приобретены несколько пакетов акций нескольких компаний. Однако эта крупнейшая корпорация не выставила обязательную оферту, обжаловала эти решения Банка России. Суд согласился с позицией Банка России и отказал требованию о признании этого акта недействительным. Но однако в итоге эта крупнейшая корпорация так и не выставила оферту, и Банк России не использовал свое право на предъявление иска в защиту нарушенных интересов неограниченного круга лиц. Идем дальше. Я вам рассказывал, что Банк России является регулятором, причем мегарегулятором, но при этом Банк России является еще и инвестором на рынке ценных бумаг. Банк России приобретает ценные бумаги, ему передаются ценные бумаги по сделкам REPO И таким образом, Банк России является крупным инвестором на рынке ценных бумаг. Кроме этого, он активно торгует на этом рынке. И с другой стороны, Банк России выпускает ценные бумаги: он является эмитентом облигаций Банка России. Есть такие облигации, которые называются КОБРы ─ краткосрочные облигации Банка России и БОБРы, бобры, как их называют, ─ это бескупонные облигации Банка России. Таким образом, Банк России оказывается в центре финансового рынка, и возникает ситуация конфликтов интересов. У Банка России есть определенные правила, как он работает с этими конфликтами интересов. А теперь мы остановимся на новой странице, которую открыл нам законодатель. Совсем недавно в декабре 2018 года был опубликован большой закон, который ввел на этот рынок в качестве регулятора еще и Правительство Российской Федерации. Но не в том смысле Правительство Российской Федерации как регулятора, что он устанавливает определенное регулирование, а в том, что Правительство Российской Федерации может вводить какие-то исключения из общих правил для конкретных компаний. Таким образом, у нас есть общее регулирование, которое установлено на уровне законов, на уровне нормативных актов Банка России, а Правительство Российской Федерации имеет право освободить конкретные компании от выполнения вот этих общих правил, то есть у них будут какие-то особые правила. О чем идет речь? В отношении ценных бумаг Правительство Российской Федерации может освободить от раскрытия информации некоторые компании в отношении некоторых элементов и в отношении отдельных конкретных лиц. Таким образом, объем этой информации в отношении этих компаний будет значительно меньше. Это имеет отношение к тому, как устроено корпоративное управление, как раскрывается информация и есть ли равные условия для функционирования компаний на этом рынке. Но мы в данном случае с вами фиксируем, что такое полномочие у Правительства Российской Федерации есть. И, кроме этого, Правительство Российской Федерации вправе установить изъятие из общих правил предоставления информации и общих правил, касающихся инсайдерской информации. Таким образом, например, Банк России может освободить какое-то акционерное общество от необходимости предоставлять информацию акционерам даже тогда, когда эти акционеры действуют в соответствии с законом и хотят получить какие-то документы, какую-то информацию от акционерных обществ. Но Правительство Российской Федерации может вот дать такую индульгенцию для акционерных обществ. И то же самое касается и инсайдерской информации. Мне представляется, что это очень опасный прецедент. Посмотрим, как это будет реализовываться на практике. [ЗВУК]