[МУЗЫКА] [МУЗЫКА] В этой лекции мы поговорим про сроки и схемы погашения кредитов, а также про залоговое обеспечение и ковенанты. Как мы обсуждали на первой неделе, срок кредитования является очень важной характеристикой, так как он влияет на стоимость выдаваемых денег и на уровень принимаемых банков балансовых рисков. При этом срок кредитования не всегда заранее известен сторонам. Мы уже можем назвать два типа кредитов, Когда он не устанавливается заранее. Во-первых, это размещение средств на текущих счетах и депозитах до востребования в других банках. Второе — это частично фондированные продукты. При этом даже если срок кредитования установлен в договоре, то все равно существует риск его несоблюдения из-за того, что клиент может захотеть выплатить кредит заранее. Неопределенность по поводу сроков кредитования создает сложности для ценообразования кредитов, поэтому казначейство формирует оценки ожидаемых сроков до погашения для таких продуктов — так называемые поведенческие срочности. Как правило, такие оценки формируются с помощью математических методов на основе исторической статистики платежей по этим кредитам. Существуют разные схемы погашения кредитов. Рассмотрим четыре наиболее популярные. Первая схема погашений — это аннуитет. Это когда погашения производятся равномерными платежами, включающими и тело долго, и процент. Эта схема является наиболее распространенной. Особенно часто она используется в розничном кредитования. Вторая схема погашения — это буллет. Это когда до конца срока кредита гасится только проценты, а само тело долго выплачивается целиком в конце срока. Такая схема погашения используется в купонных облигациях, но также иногда используется в проектном финансировании. Третья схема погашения — это дисконт. Это когда процентные платежи отсутствуют, но тело долга превышает выданные средства на определенную величину. Такая схема погашения используется в бескупонных облигациях, а также она используется в сделках РЕПО, о которых мы поговорим чуть позже. И, наконец, четвертая схема погашения — это кредитные каникулы, или grace period. Это когда в течение определенного периода выплаты либо вообще не производятся, либо выплачиваются только проценты, а по окончанию этого периода начинается аннуитетное погашение оставшейся задолженности. Схемы погашения влияют на уровень риска продукта через EAD. Чем больше доля выплат сконцентрирована в моменте погашения самого кредита, тем больше потенциальные потери. Поэтому наименее рискованной схемой является схема аннуитетных погашений, а наиболее рискованной — схема дисконта. Наконец, последняя ключевая характеристика кредитов — это наличие или отсутствие залогового обеспечения и других особых условий. Залогом может быть любое имущественное право, которое переходит к кредитору в случае невыполнения заемщиком обязательств по кредитному договору. Исторически залоговое обеспечение было первым и основным инструментом управления кредитным риском. Наличие залога позволяет снижать долю потерь банка при дефолте — LGD в терминологии банковского риск-менеджмента. И в идеале оно должно его снижать до 0. В самом деле, если кредит обеспечен ликвидным активом, стоимость которого равна сумме кредита, то в случае дефолта, банк может просто продать этот актив и компенсировать свои потери в полном объеме. На практике залоги обычно являются малоликвидными, например, это разного рода объекты недвижимости. И кредитование является де-факто инструментом повышения их ликвидности для заемщика. В розничном кредитовании продуктами с залоговым обеспечением являются ипотечные кредиты — там залогом является приобретаемая заемщиком недвижимость. А также автокредиты, где залогом, соответственно, является приобретаемый автомобиль. Эти продукты сильно отличаются от необеспеченного потребительского кредитования не только меньшим LGD, но и меньшим PD, особенно у ипотечных кредитов, а также меньшими сроками: 10 лет и более — для ипотеки, от 3 до 5 лет — для автокредитов. В корпоративном кредитовании практически все кредиты имеют какое-либо обеспечение. Обычно предприятия закладывают свои основные средства, то есть производственные помещения, оборудования, земельные участки. Нередко в качестве объекта обеспечения выступают запасы производимых заемщиком товаров — например, выращенные злаки в случае кредитования сельскохозяйственных предприятий. На практике практически повсеместно наблюдается отрицательная корреляция между наличием качественного обеспечения и вероятностью дефолта, или положительная корреляция между параметрами LGD и PD, если использовать терминологию банковского риск-менеджмента. Это связано с тем, что наличие качественного залого резко повышает издержки дефолта для самого заемщика. И поэтому он стремится вернуть долг любым способом. Наконец, дополнительным инструментом снижения кредитного риска являются ковенанты — это особое ограничение на действие заемщиков, нарушение которых может повлечь санкции со стороны банка. Наиболее типичные ковенанты — это штрафные санкции за просрочки платежей, зачастую в виде начисления дополнительных штрафных процентов. Бывают и более специфические ковенанты, устанавливаемые, как правило, в корпоративном кредитовании. Например, в проектном финансировании обычно устанавливаются требования к заемщику профинансировать часть проекта из собственных средств. Другой распространенный вид ковенант — это ограничение на привлечение заемщиком дополнительного долга так, чтобы показатель отношения прибыли к долгу не был нарушен. Подведем итог. Вывод номер 1: срок кредитования является еще одной фундаментальной характеристикой кредитов, которая может не быть известна банку заранее. Неопределенность по поводу сроков также делает кредитные продукты более рискованными. Вывод номер 2: части схем погашения кредитов — чем сильнее погашения сконцентрированы в конце срока кредитования, тем выше уровень риска. И, наконец, вывод номер 3: характеристики залогового обеспечения по кредиту явяются основным драйвером уровня потерь при дефолте. И поэтому они очень существенно влияют на уровень кредитного риска в целом. [МУЗЫКА] [МУЗЫКА]
