[МУЗЫКА] [МУЗЫКА]
В этой лекции мы поговорим про сроки и схемы погашения
кредитов, а также про залоговое обеспечение и ковенанты.
Как мы обсуждали на первой неделе,
срок кредитования является очень важной характеристикой, так как он влияет на
стоимость выдаваемых денег и на уровень принимаемых банков балансовых рисков.
При этом срок кредитования не всегда заранее известен сторонам.
Мы уже можем назвать два типа кредитов, Когда он не устанавливается заранее.
Во-первых, это размещение средств на текущих счетах и депозитах до
востребования в других банках.
Второе — это частично фондированные продукты.
При этом даже если срок кредитования установлен в договоре,
то все равно существует риск его несоблюдения из-за того,
что клиент может захотеть выплатить кредит заранее.
Неопределенность по поводу сроков кредитования создает сложности для
ценообразования кредитов, поэтому казначейство формирует оценки ожидаемых
сроков до погашения для таких продуктов — так называемые поведенческие срочности.
Как правило, такие оценки формируются с помощью математических методов на основе
исторической статистики платежей по этим кредитам.
Существуют разные схемы погашения кредитов.
Рассмотрим четыре наиболее популярные.
Первая схема погашений — это аннуитет.
Это когда погашения производятся равномерными платежами,
включающими и тело долго, и процент.
Эта схема является наиболее распространенной.
Особенно часто она используется в розничном кредитования.
Вторая схема погашения — это буллет.
Это когда до конца срока кредита гасится только проценты,
а само тело долго выплачивается целиком в конце срока.
Такая схема погашения используется в купонных облигациях,
но также иногда используется в проектном финансировании.
Третья схема погашения — это дисконт.
Это когда процентные платежи отсутствуют,
но тело долга превышает выданные средства на определенную величину.
Такая схема погашения используется в бескупонных облигациях,
а также она используется в сделках РЕПО, о которых мы поговорим чуть позже.
И, наконец, четвертая схема погашения — это кредитные каникулы, или grace period.
Это когда в течение определенного периода выплаты либо вообще не производятся,
либо выплачиваются только проценты, а по окончанию этого периода
начинается аннуитетное погашение оставшейся задолженности.
Схемы погашения влияют на уровень риска продукта через EAD.
Чем больше доля выплат сконцентрирована в моменте погашения самого кредита,
тем больше потенциальные потери.
Поэтому наименее рискованной схемой является схема аннуитетных погашений,
а наиболее рискованной — схема дисконта.
Наконец, последняя ключевая характеристика кредитов — это наличие
или отсутствие залогового обеспечения и других особых условий.
Залогом может быть любое имущественное право, которое переходит к
кредитору в случае невыполнения заемщиком обязательств по кредитному договору.
Исторически залоговое обеспечение было первым и основным
инструментом управления кредитным риском.
Наличие залога позволяет снижать долю потерь банка при
дефолте — LGD в терминологии банковского риск-менеджмента.
И в идеале оно должно его снижать до 0.
В самом деле, если кредит обеспечен ликвидным активом,
стоимость которого равна сумме кредита, то в случае дефолта, банк может просто
продать этот актив и компенсировать свои потери в полном объеме.
На практике залоги обычно являются малоликвидными, например,
это разного рода объекты недвижимости.
И кредитование является де-факто инструментом повышения
их ликвидности для заемщика.
В розничном кредитовании продуктами с залоговым обеспечением являются
ипотечные кредиты — там залогом является приобретаемая заемщиком недвижимость.
А также автокредиты, где залогом, соответственно,
является приобретаемый автомобиль.
Эти продукты сильно отличаются от необеспеченного потребительского
кредитования не только меньшим LGD, но и меньшим PD, особенно у ипотечных кредитов,
а также меньшими сроками: 10 лет и более — для ипотеки,
от 3 до 5 лет — для автокредитов.
В корпоративном кредитовании практически все кредиты имеют какое-либо обеспечение.
Обычно предприятия закладывают свои основные средства,
то есть производственные помещения, оборудования, земельные участки.
Нередко в качестве объекта обеспечения выступают
запасы производимых заемщиком товаров — например,
выращенные злаки в случае кредитования сельскохозяйственных предприятий.
На практике практически повсеместно наблюдается отрицательная корреляция
между наличием качественного обеспечения и вероятностью дефолта,
или положительная корреляция между параметрами LGD и PD,
если использовать терминологию банковского риск-менеджмента.
Это связано с тем, что наличие качественного залого резко повышает
издержки дефолта для самого заемщика.
И поэтому он стремится вернуть долг любым способом.
Наконец, дополнительным инструментом снижения кредитного риска являются
ковенанты — это особое ограничение на действие заемщиков,
нарушение которых может повлечь санкции со стороны банка.
Наиболее типичные ковенанты — это штрафные санкции за просрочки платежей,
зачастую в виде начисления дополнительных штрафных процентов.
Бывают и более специфические ковенанты, устанавливаемые,
как правило, в корпоративном кредитовании.
Например, в проектном финансировании обычно устанавливаются требования к
заемщику профинансировать часть проекта из собственных средств.
Другой распространенный вид ковенант — это
ограничение на привлечение заемщиком дополнительного долга так,
чтобы показатель отношения прибыли к долгу не был нарушен.
Подведем итог.
Вывод номер 1: срок кредитования является еще одной фундаментальной
характеристикой кредитов, которая может не быть известна банку заранее.
Неопределенность по поводу сроков также делает кредитные продукты более
рискованными.
Вывод номер 2: части схем погашения кредитов — чем сильнее погашения
сконцентрированы в конце срока кредитования, тем выше уровень риска.
И, наконец, вывод номер 3: характеристики залогового обеспечения
по кредиту явяются основным драйвером уровня потерь при дефолте.
И поэтому они очень существенно влияют на уровень кредитного риска в целом.
[МУЗЫКА] [МУЗЫКА]
Илья Алексеевич АндросовСFA
Ольга Николаевна Щербаковак.э.н., MRICS
