Las finanzas corporativas son importantes en cualquier organización pues nos dan a conocer las necesidades de inversión y financiamiento de cualquier ente económico. Son indispensables para que el administrador financiero tome decisiones correctas en las áreas de operación, inversión y financiamiento para tal efecto, requiere de una serie de herramientas que le permitan planear, monitorear y controlar los recursos monetarios de una organización. A lo largo de este curso el administrador financiero obtendrá herramientas que le permitan analizar los estados financieros básicos, medir el desempeño de una organización, presupuestar los bienes de capital, estructurar el capital y establecer la política de dividendos así como valuar empresas a través de diferentes métodos. En todo momento el administrador financiero, ya sea principiante o experto deberá tener en cuenta el dilema que surge de la teoría de la agencia, es por eso que en este curso se presenta la contrapropuesta del también llamado modelo Anglosajón o financiero es decir es decir el modelo Stakeholder o modelo de los interesados. Con esta óptica en mente, el administrador financiero tendrá un punto de vista adicional al tradicional paradigma de maximización de valor de los accionistas.
Razones de Bolsa/Mercado
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Administración financiera y su función en la empresa
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Medidas de Desempeño
En este módulo profundizaremos en los estados financieros básicos, los conceptos fundamentales de la información que brindan y los rubros que los componen para posteriormente poder analizarlos con el método de razones financieras en rubros como liquidez, apalancamiento, eficiencia, rentabilidad y razones de bolsa.
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Norman Wolf del ValleFacultad de Contaduría y Administración
Universidad Nacional Autónoma de México
El quinto grupo de las razones financieras son las razones de bolsa.
Tenemos como primer lugar la utilidad por acción, la cual se determina dividiendo la
utilidad neta entre el número total de acciones en circulación.
Otra razón, es el dividendo por acción, el cual se determina a través de los
dividendos distribuibles a las acciones ordinarias,
entre el número total de acciones en circulación.
Tenemos también la razón precio-utilidad, la cual es una división entre el precio de
la acción y las utilidades atribuibles a las acciones ordinarias.
Otro elemento que podemos considerar es la capitalización de mercado.
Éste se determina a través del número de acciones en
circulación multiplicadas por el precio de acción,
y esto nos lleva a un valor corporativo muy importante que debemos considerar.
¿Cuáles son los tres valores que puede tener una empresa?
Al analizar los estados financieros, como vimos en el balance general,
podemos obtener el valor en libros.
Es esa cifra que nos dice suma del activo igual a pasivo y capital.
Ese valor en libros es la suma del activo y del pasivo y capital.
Considera las depreciaciones,
las amortizaciones, y las expresiones de los estados financieros.
Otro valor que puede tener la empresa es el valor de mercado.
Ese valor de mercado se determina a través de la oferta y demanda
que tiene la empresa.
Pero, ¿cuál es la aproximación real que existe para el valor del mercado?
Éste será la capitalización en el mercado.
Porque éste representa el valor que están dispuestos a pagar los inversionistas
en el mercado accionario por el número de acciones en circulación.
Es decir, si el día de hoy yo quisiera comprar una acción que cotice en bolsa,
tal vez tendría que comprar todas las acciones en circulación que existen en el
mercado, pagando el precio de acción del día de hoy.
Y ésa es una aproximación al valor del mercado.
Hay un sinnúmero de múltiplos de las razones en bolsa.
Sin embargo, éstas son las más importantes en este momento.
El análisis de las razones financieras es importante para las finanzas corporativas,
porque es una medida del desempeño integral del comportamiento de la empresa.
Es una medida del desempeño integral, operativo, financiero de la organización.
Las ventajas de utilizar razones financieras
es que no nada más es un desempeño económico, sino que también
es el monitoreo más rápido y eficiente que tienen los accionistas sobre su inversión.
Permite la toma de decisiones en inversiones, considerando la rentabilidad
de una operación y es fácil de ampliar por varios empleados.
Sin embargo, el uso de las razones financieras tiene ciertas limitantes.
Las razones financieras están midiendo dos rubros del balance o del estado de
resultados, y nos dan un número frío y un dato que es comparable.
La desventaja es que no miden ciertos factores cualitativos que no podemos ver
a simple vista, como la motivación y capacidad de los trabajadores, la calidad
del producto y del servicio, la capacidad de los procesos, la lealtad del cliente.
Hay otras limitantes de carácter técnico que no permiten una buena evaluación al
momento de analizar los estados financieros con estas razones.
Como es la inflación, la revaluación o el tipo de cambio.
Sin embargo, al analizar las razones financieras,
podemos afirmar que el desempeño financiero tiene un impacto positivo
con la rentabilidad, porque nos habla del impacto que tiene en el mercado
y el porcentaje de participación de la empresa.
Podríamos afirmar también que la rentabilidad está altamente y
positivamente relacionada con la intensidad que hay publicidad de la
empresa, y estas partidas las podemos observar siempre
en el balance y en el estado de resultados.
Podríamos afirmar también que la rentabilidad está
positivamente relacionada con las inversiones en investigación y desarrollo,
otra partida que podemos encontrar en los estados financieros.
Es de esta forma que las razones financieras como un análisis frío,
cuantitativo, de los números de los estados financieros,
nos dan elementos para tomar decisiones.
Pero debemos recordar que a final de cuentas
estos datos surgen del administrador financiero,
y es por eso que debemos tener cuidado en la elaboración de los estados financieros.
A final de cuentas, los estados financieros son la representación de una
política contable, de un proceso contable.
Y a medida que tengamos procesos más estables tendremos información que sea
comparable y que sea útil, y ésa es la ventaja de las razones financieras.
La comparabilidad de las empresas, primero contra ellas mismas a lo largo del tiempo,
y segundo contra empresas del mismo tamaño y del mismo sector.
Otra premisa financiera es comparar peras con peras y manzanas con manzanas.
No podemos comparar una empresa pequeña con una grande, no podemos comparar una
empresa del sector agro-industrial con una del sector telecomunicaciones.
Son sectores totalmente diferentes.
Es por eso que la ventaja de las razones financieras
permite comparar a la empresa no únicamente contra sus competidores,
sino también contra el sector en el que está trabajando.
El uso de las razones financieras nos dejar entrever
que el retorno es uno de los elementos más importantes en el análisis de los estados.
Ese retorno es del estudio primordial del administrador financiero.
Es por eso que el administrador financiero deberá enfocarse en el estado de
resultados como el principal estado de medición del desempeño.
Y dentro del estado deberán emplearse principalmente
el retorno sobre el capital empleado, el retorno sobre los activos netos,
también llamado retorno sobre capital, y el margen neto.
Recordemos por último que el retorno sobre el capital empleado es la
utilidad antes de intereses e impuestos entre el capital empleado a largo plazo.
Recordemos también, que el capital empleado a largo plazo es el activo fijo
más el capital de trabajo, o el pasivo a largo plazo más el capital.
Otro elemento a considerar es el retorno sobre los activos netos,
y recordemos que los activos netos son los activos libres de deuda,
por lo cual son activos iguales al capital.
El último elemento a considerar, como recordatorio,
es el margen neto, la utilidad neta entre las ventas.
Por último, no debemos descartar que la empresa
es un agregado de los flujos de caja y podíamos considerar que la empresa
es un conglomerado de pequeños proyectos de inversión que cada uno genera un flujo.
La empresa, al ser así un conglomerado de proyectos,
debe considerar cuáles son los flujos que tiene para convertir ese efectivo.
Es así, que la tasa de recuperación de efectivo es la recuperación por
el período de inversión dividida entre la inversión bruta del ejercicio.
De esta forma, tendremos una aproximación a las necesidades de efectivo
que cada uno de los proyectos internos de la empresa va a realizar.
Esa recuperación del efectivo es igual a la utilidad operativa más la depreciación
más los intereses recibidos más la reducción en el capital de trabajo,
más la utilidad en venta de activos fijos.
Por lo tanto, esta tasa de recuperación de efectivo
puede ser sensible a las políticas de depreciación.
Son con estos elementos de las razones financieras,
que tendremos un elemento más para el análisis de las finanzas corporativas.
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